韓央行10月凍結機率增 11月估升息至3.25%

南韓央行（Bank of Korea）可能在10月凍結基準利率、11月調升至3.25%的分析近日出爐。由於南韓利率走勢牽動債券殖利率與風險性資產的相對吸引力，比特幣(BTC)、以太幣(ETH)投資人也需留意貨幣政策時程。

iM證券研究員金明實(Kim Myung-sil)5日在報告中表示，「若同時考量成長與金融穩定，10月凍結、11月將基準利率進一步調升至3.25%的情境較具說服力」。她並提到，「有必要保留明年上半年視情況再升息至3.50%的可能性」。這番發言顯示，升息時程雖有共識方向，但實際步調仍取決於後續數據。

南韓央行今年7月與8月已連續兩次調升基準利率。今年剩餘的貨幣政策方向決定會議訂於10月22日與11月26日召開。

本刊先前曾報導花旗(Citi)分析指出10月加碼升息的門檻已提高，以及債券市場將10月金融通貨委員會視為下一個判斷點的觀察。此次iM證券報告則進一步將升息機率的重心放在11月而非10月。

金明實認為，內需成長動能持續之際，家庭債務與住宅市場不穩定等「金融失衡」風險仍未解除，緊縮基調可能延續。不過她判斷，10月可能先出現「休息期」，用以觀察連續升息後的效果。

債券市場對不同天期的判斷出現分歧。金明實評估，3年期與5年期南韓國債區間較能反映政策路徑，且可望享有利差（carry）與展期效益（roll-down），相對具優勢。

利差指持有債券期間獲得的利息收益；展期效益則是指隨著時間推移、債券剩餘年限縮短，在殖利率曲線上產生的價格收益效果。

相較之下，10年期以上長天期債券可能更容易受到美國利率走向、政府財政負擔與國債發行量影響，長天期利率的下降幅度可能不如短中天期明顯。

物價也被視為利率路徑的關鍵變數。南韓國家數據處(National Data Agency)公布的2026年8月消費者物價動向顯示，消費者物價較去年同月上漲3.1%。

金明實預估，9月整體物價年增率可能降至2.5%至2.7%左右。她表示，「這與其說是需求降溫帶來的實質反通膨，不如說是暫時性統計失真的消退」，並補充「即使排除暫時性上行因素，基調物價仍約在2.5%左右，高於央行2%的目標」。

就貨幣政策而言，整體消費者物價是反映物價全貌的指標，但央行同時也會參考排除暫時因素後的基調物價與金融穩定狀況。

南韓基準利率並非直接決定虛擬資產價格的指標，但沒有利息或股息收益的比特幣與以太幣，在利率維持高檔時，也會同時面對現金型資產與債券相對吸引力上升的環境。

在虛擬資產市場，利率路徑是評估流動性與風險偏好的間接變數。單靠南韓貨幣政策無法解釋全球加密貨幣價格走勢，但可能影響韓元流動性與本地投資人心理。

下一個觀察時點為10月22日南韓央行金融通貨委員會，隨後今年最後一次貨幣政策方向決定會議將於11月26日召開。