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黑石(Blackstone, BX)與克里夫沃特(Cliffwater)旗下的旗艦私募信貸基金，本季再度將贖回上限訂在5%。投資人贖回申請一口氣衝上基金份額的10%至16%，讓規模達1.8兆美元的私募信貸市場，「流動性壓力」再度浮上檯面。
根據彭博(Bloomberg)報導，3日（當地時間）黑石旗下規模770億美元的私募信貸基金BCRED，儘管投資人申請贖回一成股份，最終僅支付5%。這已是BCRED連續第二個季度，贖回比例卡在基金設定的常態上限。
BCRED的資產淨值（NAV）從1月底的24.68美元，滑落至7月底的23.64美元。黑石在股東信中表示，基金「資本仍然充裕」，並強調成立以來的年化報酬率達9%，較槓桿貸款高出約3個百分點。
限贖情況同樣出現在克里夫沃特身上。規模310億美元的克里夫沃特企業信貸基金（CCLFX），投資人申請贖回約16%的份額，最終同樣被限制在5%。
CCLFX第一季曾接獲相當於14%份額的贖回申請，當時基金將上限訂在7%；此後與同業一樣，上限逐步下修至5%，本季度也維持同一水準。
史蒂芬·內斯比特（Stephen Nesbitt）克里夫沃特執行長表示：「我們對私募信貸的韌性抱持樂觀。」他並說明，CCLFX自成立以來的年化報酬率為9.23%。評論：這番發言意在為投資人信心喊話，但贖回上限仍卡在低檔，顯示基金方對短期流動性依舊謹慎以待。
私募信貸基金是一種不透過銀行貸款或公開債券市場，而是以私下協議方式借錢給企業的投資工具。基金通常會定期開放贖回窗口，但持有的資產並非能立即變現的部位。
當贖回申請集中湧入，基金會在設定上限內，依比例分配給各投資人。單憑限贖動作並不能斷定基金出現問題，但反映出投資人的變現需求，已超出基金原先規劃的「流動性管理」範圍。
今年以來，私募信貸市場受放款審核標準與特定企業曝險疑慮影響，氣氛持續偏向保守。業界待償贖回金額約150億美元，今年新增資金流入則大減約82%。
這起事件也讓台灣投資人重新檢視私募與另類投資商品的贖回條件。
代幣化美國公債與另類資產型鏈上商品，各商品的贖回範圍與限制條件同樣不盡相同。代幣化美國公債商品在投資人資格、地區限制、贖回條件與可轉移範圍上，每項商品都有所不同，這一點與私募信貸基金的流動性爭議相互呼應。
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