歐洲央行9月升息機率上升 ING稱屬保險性措施

荷蘭銀行的最新研判顯示，歐洲央行（ECB）9月升息的機率正在上升。儘管中東戰爭持續推高能源價格，歐元區經濟的表現卻比外界預期更加穩健，這也成為市場調整升息預期的主要依據。

荷蘭國際集團（ING）於27日（當地時間）發布報告指出，歐洲央行9月升息的可能性已進一步提高。ING首席經濟學家卡斯滕·布爾澤斯基（Carsten Brzeski）表示：「自7月歐洲央行會議以來，儘管受到中東戰爭衝擊，歐元區經濟展現出超乎預期的韌性。」這句話點出，即便地緣政治風險升溫，歐元區實體經濟並未如市場擔憂般迅速惡化。

布爾澤斯基分析，荷莫茲海峽（Hormuz Strait）遭封鎖對亞洲競爭對手造成的衝擊，比歐洲企業更為嚴重，部分訂單也因此轉向歐洲廠商。換言之，地緣政治衝擊雖然推升了歐洲企業的成本負擔，卻也意外帶來部分產業的需求轉移效應。

在物價方面，他點出整體通膨呈現溫和上升的跡象。布爾澤斯基說：「油價維持在高檔，加上新一輪天然氣價格衝擊的風險升高，多數歐洲央行決策委員很可能認同有必要進一步升息。」

歐洲央行的利率決策向來同時考量物價與景氣走向。央行通常會判斷能源價格上漲究竟只是短期成本衝擊，還是會透過工資與服務價格擴散成「二次效應」，並藉此決定政策力道的強弱。

這項爭論自7月會議後更加明顯。歐洲央行在7月的貨幣政策會議上維持利率不變，並表示將持續觀察中東衝突引發的能源衝擊強度與持續時間，以及間接效應與二次效應的變化。

布爾澤斯基將可能出現的9月升息解讀為「保險性措施」。他認為，在經濟數據改善、物價又出現回升的背景下，此舉有助於鞏固歐洲央行的可信度，並提前阻斷能源價格衝擊可能帶來的間接影響。

不過他也劃清界線，強調9月之後是否會繼續升息屬於另一個問題。他說：「就算下個月再升息一次，存款利率仍落在歐洲央行自身認定的中性區間內。」

他補充，若升息幅度超出這個範圍，就意味著歐洲央行判斷經濟已需要緊縮性貨幣政策。布爾澤斯基說：「經濟展現韌性，跟過熱到必須採取緊縮貨幣政策，是完全不同的兩件事，就目前情況來看，很難看到後者的跡象。」

財政狀況與公債殖利率也被視為牽制歐洲央行決策的變數。布爾澤斯基指出：「在財政狀況持續惡化、公債殖利率急升的情況下，歐洲央行是否還有意願火上加油，依然令人存疑。」

歐元區的利率走向，對比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等風險資產而言也是間接變數之一。本刊先前報導，歐洲央行在6月升息後，於7月會議決定維持利率不變。

需要留意的是，這項研判屬於ING的報告觀點，並非歐洲央行的既定決策。歐洲央行下一次貨幣政策會議將於9月9日至10日登場，並在10日會議結束後召開記者會。