10年期公債期貨跌34點 反映美債殖利率走高與9月發行計畫

南韓公債期貨28日上午下跌，美國公債殖利率走高與9月國庫債券發行計畫同時反映在市場上，其中10年期公債期貨跌幅較大。

韓國聯合Infomax（연합인포맥스）報導，於28日上午11時7分，3年期公債期貨較前一交易日下跌5點，報103.46點；10年期公債期貨下跌34點，報105.99點。外資當日淨買進3年期公債期貨154口，同時淨賣出10年期公債期貨1072口。

公債期貨價格下跌，通常代表債券價格走弱、殖利率承受上行壓力。由於債券價格與市場利率大致呈反向變動，期貨價格下跌時，市場多解讀為反映未來利率上升預期或賣壓增加。

前一交易日夜間，美國公債殖利率在聯準會（Fed）主席凱文·沃許（Kevin Warsh）於傑克森霍爾（Jackson Hole）經濟研討會發表演說前小幅走高。美國2年期公債殖利率上升2.10個基點，10年期上升3個基點，1個基點相當於0.01個百分點。

國際油價上漲也對債券市場構成壓力。紐約商業交易所（NYMEX）10月交割的西德州中級原油（WTI）收盤價較前一交易日上漲1.30美元，漲幅1.58%，來到每桶83.53美元。由於美國與伊朗緊張情勢未見緩和，油價在連跌後於4個交易日以來首度反彈。

油價上漲可能透過通膨壓力影響市場對貨幣政策的預期。尤其長天期公債同時反映通膨與財政供需前景，對海外利率與原物料價格變動較為敏感。

南韓政府公布的9月國庫債券發行計畫大致落在市場預期範圍內。企劃財政部表示，9月將以競標方式發行16兆韓元規模的國庫債券，其中30年期發行2兆5000億韓元。另將針對20年期與30年期舊發行券種，實施一次規模共1兆5000億韓元的國庫債券買回（buyback）。

國庫債券買回是政府在到期前提前買回已發行公債的措施，用於調節市場流動性、緩解特定天期券種的供需壓力。

市場人士解讀，10年期公債期貨跌幅較大，同時反映了美國長天期利率走高，以及30年期發行量獲得確認的雙重因素。整體而言，9月發行計畫本身與市場預期並無太大落差。

一名證券公司債券交易員表示：「雖然前一日因韓國銀行金融通貨委員會（金通委）會議結果市場一度轉強，但預期後續進一步走強的空間有限」，「隨著發行結果符合市場共識，預期市場將重新轉為準備因應標售」。這番話意味著，儘管前一日金通委會議後市場出現強勢反應，但在國庫債券供給行程即將到來之際，買盤能否延續，市場仍持觀望態度。

南韓債券市場目前同步關注美國利率、國際油價與外資公債期貨交易動向。本報先前曾報導國際油價與海外公債殖利率是影響南韓公債期貨波動的因素。當日同樣可見，相較3年期，10年期出現較明顯的外資淨賣出，不同天期券種的價格走勢因此出現分歧。

超長天期券種的供需壓力，與先前市場走勢也有所呼應。本報此前報導曾提及30年期與50年期國庫債券殖利率一度創下發行以來新高的走勢，並指出標售物量能否順利消化是後續觀察重點。

隨著9月國庫債券標售陸續展開，超長天期券種的供需壓力可能再度反映在價格上。政府公布的發行規模與買回時程雖已確定，但實際標售需求與外資期貨交易動向若出現變化，不同天期公債期貨價格仍可能出現分歧走勢。