機構流出收窄至41億美元 比特幣ETF月底轉為淨流入

機構資金撤出「數位資產」的力道在7月出現放緩，但比特幣(BTC)、以太幣(ETH)與穩定幣三大主要資金管道，整個月仍維持淨流出狀態。

鏈上分析機構Glassnode於8月27日公布最新一期《Strategy Watch #7》報告，針對7月機構資金流向、基金績效、鏈上金庫、資產管理人動向與資產配置變化進行分析。報告指出，6月出現的去槓桿壓力在7月有所緩解，但目前仍難以斷定資金趨勢已經確定反轉。

比特幣淨資金流從月初的負173億美元，收斂至月底的負41億美元；以太幣同期由負61億美元改善至負8億美元；穩定幣則從7月2日低點的負66億美元，縮小至負22億美元。三項數字雖仍為負值,但流出幅度都明顯縮小。

從資金管道來看，「現貨ETF」與「企業資產負債表買入」呈現不同走勢。美國現貨ETF方面，比特幣持有量月初為負7萬400枚、以太幣為負26萬9400枚，到月底轉為比特幣正5400枚、以太幣正19萬800枚，等於由賣轉買。相對地，持有數位資產做為企業儲備的公司買盤明顯降溫，比特幣買入量僅落在2300至7600枚之間的窄幅區間，以太幣買入量則由32萬3400枚萎縮至8萬8400枚。

值得留意的是，7月的ETF資金流呈現「月度淨流入、單日卻大量流出」的矛盾現象。研究機構TFTC統計，7月美國比特幣現貨ETF整月淨流入約1.724億美元，但單單7月31日當天就流出2.654億美元。CoinDesk報導則指出，截至7月15日，比特幣現貨ETF約有1.81億美元資金流入，以太幣ETF流入約5800萬美元，不過整體來看，7月資金流「波動性大於方向性」。

鏈上數據方面，以太幣「去中心化金融」(DeFi)出現回溫跡象。以太幣DeFi總鎖倉量(TVL)由366億美元成長至411億美元，7月27日更一度來到421億美元；30天資金流也由負53億美元轉為正39億美元。

芝商所(CME)的期現貨「基差收益」同樣擴大。比特幣30天基差收益由7400萬美元增加至1.46億美元，以太幣則由1840萬美元回升至5850萬美元。

機構的關注方向也變得更加集中且挑選性強。Glassnode追蹤逾400家資產管理機構後發現，現金持有比重上升，募資相關對話仍處於調查以來的低點，而Hyperliquid(HYPE)則與Solana(SOL)並列成為經理人第二關注的項目。Coinbase Institutional在7月17日的報告中也提到，DeFi的成長動能正更加集中於Base、Solana、Pump.fun(PUMP)與Hyperliquid等少數生態系。

資產管理公司Bitwise則在7月23日發布的質押報告中指出，目前共有4020萬枚以太幣(ETH)被質押，占總供給量的33%；Solana(SOL)質押率達68%、Hyperliquid(HYPE)則為44%，兩者比例都明顯偏高。這顯示機構資金並未只停留在比特幣與以太幣現貨ETF，也開始分散布局部分新興網路。

不過，監管層面的壓力仍未消除。美國證券交易委員會(SEC)委員海絲特·佩爾斯(Hester Peirce)在7月22日表示，鏈上金庫與借貸策略依其結構與運作方式，可能適用聯邦證券法規範。她的發言，等於再次點出DeFi產品面臨的法遵不確定性。CoinDesk報導指出，該發言後Morpho(MORPHO)代幣一度下跌約5%。

本篇報告延續先前Glassnode針對6月主要數位資產淨資金全面流出的分析。整體而言，7月數據顯示機構賣壓有所減緩，但由於ETF、企業儲備、DeFi與質押等各項指標步調並不一致，加上單日與月度資金流方向時常相反，目前仍難以斷言機構資金已全面轉向。