1.2億美元礦場停擺 泰達烏拉圭電力合約生變裁員30人

泰達（Tether）在烏拉圭的比特幣(BTC)挖礦事業，因電力供應合約認知落差與電費積欠問題全面停擺。兩座礦場的投資規模約達1.2億美元，當地子公司「Microfin」原有38名員工，如今已裁減30人。

根據路透社（Reuters）報導，其檢視烏拉圭國營電力公司UTE的內部文件並訪談相關人士後指出，泰達在當地的挖礦計畫實質上已告吹。本刊先前已報導過同一事件，這次則依據路透社與當地媒體的報導，進一步整理電力合約認定分歧與成本結構的來龍去脈。

1.2億美元這個數字並非泰達官方公布的數據。路透社引述一名前約聘人員的估算指出，泰達在兩座礦場各投入約6000萬美元，合計約1.2億美元。

爭議核心在於雙方對供電量的解讀不同。泰達認為合約載明的用電量是「未來可調高的最低供電保證」，UTE則主張那是「不可超過的供電上限」。隨著礦場用電需求攀升，據傳部分時段供電量並不足夠。

Microfin於2025年5月起停止繳納電費，並於同年6月向UTE表達終止合約的意願。路透社報導指出，UTE曾提出修正合約方案試圖維繫合作，但泰達方面代表並未出席簽署程序。UTE最終於2025年7月25日切斷了礦場的電力供應。

積欠電費的規模也是壓力來源之一。烏拉圭當地日報《觀察家報》（El Observador）報導，Microfin未繳電費一度逼近500萬美元，每月電費支出則高達約200萬美元。

事業停擺也連帶造成人力縮編。泰達已於2025年11月25日向烏拉圭勞動與社會保障部通報停止營運及裁員計畫。當地電視台Teledoce報導，全公司38名員工中有30人被列入資遣名單。

烏拉圭電力業工會AUTE於2025年9月發表聲明指出，Microfin於2023年簽下為期五年的合約，但後續因「事業可行性不如預期」而停止繳納電費。相對地，泰達方面則將當地能源成本偏高、缺乏具競爭力的電價方案，列為終止營運的背景原因。

泰達當初選擇落腳烏拉圭，看中的正是當地再生能源占比高、電網相對穩定的優勢。烏拉圭一向以水力與風力發電為主的電力結構聞名，泰達也曾在2023年將當地永續能源基礎，列為發展比特幣挖礦事業的一大賣點。

然而，比特幣挖礦最關鍵的成本仍是電費。挖礦業者需24小時全天運轉設備參與交易驗證，並藉此獲得BTC作為獎勵。電力單價一旦波動、供電穩定度一旦動搖，獲利空間便立即受到擠壓。

2024年的比特幣減半，也被視為加劇成本敏感度的因素之一。減半後每個區塊獎勵由6.25枚BTC降為3.125枚，即便投入相同的設備與電力，礦工能獲得的新發行BTC獎勵也直接砍半。

評論：這起案例顯示，穩定幣發行商跨足能源與挖礦基礎建設時，合約條件與電費結構才是決定實際營運成敗的關鍵。單憑再生能源占比高，並不足以保證長期挖礦事業的成本結構穩定，這點值得業界警惕。

對台灣投資人而言，這起事件的意義不只是海外一座礦場的關門而已。比特幣挖礦產業正夾在電力基礎建設與AI資料中心市場之間重新被評價，電力合約也因此持續是決定挖礦企業能否永續經營的核心變數。

本刊先前已報導，泰達在烏拉圭的比特幣挖礦事業因電力供應合約爭議，歷經斷電與裁員後停擺。UTE則向路透社表示，Microfin已於2025年12月將所有欠款結清完畢。