點心債發行增46%　企業轉向人民幣、港幣籌資降低美元依賴

美元融資成本走高，人民幣與港幣計價債券發行量正快速增加。企業降低對美元債的依賴、轉向尋找相對低成本的籌資貨幣，這股趨勢在中國大陸與香港債券市場已相當明顯。

香港《南華早報》（South China Morning Post，SCMP）24日（當地時間）引述渣打銀行（Standard Chartered）高層報導，中國大陸與香港的人民幣、港幣計價債券發行量，今年剩餘時間仍將維持增長。報導指出，人民幣國際化推進與跨境債券市場准入擴大，是發行量增加的背景。

渣打銀行大中華及北亞地區債券資本市場主管嚴守敬（David Yim Sau-king）表示：「隨著美元融資成本上升，許多債券發行人正轉向以其他貨幣計價的債券，以取得更低的借貸成本。」他並說：「這股趨勢將對人民幣債券與港幣債券帶來正面影響。」這番話反映出發行人正主動比較不同貨幣的融資條件，而非被動接受美元市場價格。

截至8月14日，點心債發行金額累計達人民幣6830.4億元，較去年同期成長46%。點心債是指在香港等境外市場發行的人民幣計價債券。

同期熊貓債發行金額為人民幣1996.8億元，成長80%。熊貓債是海外企業在中國大陸境內發行的人民幣計價債券。

香港資本市場中、由境外發行人公開發行的港幣計價債券「餛飩債（Wonton Bond）」發行量同樣增加。截至8月14日，發行規模達671420百萬港幣，即6714.2億港幣，較去年同期成長76%。

籌資貨幣轉變的背後，是美中兩地公債殖利率的差距。美國30年期公債殖利率上週來到5.29%，創2007年以來新高；相較之下，中國公債殖利率21日僅為2.18%，反映經濟增速放緩下的低利率環境。

美元計價債券在國際發行市場擁有最廣泛的投資人基礎，是主流的籌資工具。不過，一旦美國長天期利率走高，再融資與新發債成本也會同步墊高，發行人因此會比較不同貨幣的利率水準與投資人需求，重新評估籌資策略。

嚴守敬說明，過去因非美元計價債券市場深度不足，海外企業多集中發行美元債；但近年人民幣與港幣債券市場的發行基礎持續擴大，讓企業有了更多選擇。

債券通（Bond Connect）也被視為發行環境變化的一環。債券通是連結中國大陸與香港債券市場的機制，長期以來擴大了海外投資人進入中國大陸債券市場的管道。

港幣債券市場的擴張也在同一趨勢之中。渣打銀行今年5月表示，已發行20億港幣的港幣計價綠色餛飩債，當時公司說明，這反映出港幣流動性資金的需求已獲得確認。

這波動向與近期長天期利率快速上升的局勢相呼應。由於美國長天期利率是全球美元資金的定價基準，非美元債券發行增加，也可視為市場對同一壓力做出的另一種反應。

對台灣投資人而言，這波變化也不只是中國債券市場的議題。當全球發行人為降低美元籌資成本而分散貨幣，亞洲債券市場的流動性與外幣籌資管道也可能受到影響。

不過，這波動向對當地金融市場與加密貨幣市場流動性的直接影響，目前報導中並未提及。就現有資訊而言，可以確認的變化是：在美元債籌資負擔加重的同時，人民幣與港幣計價債券的發行量正在增加。