短期外債比重46.5% 創15年新高

韓國「短期外債」占「準備資產」的比重,在今年第2季末攀升至46.5%,創下2011年第2季以來、近15年最高水準。外資賣出韓國股票後,未將資金換匯匯出、留在境內的「韓元存款」被計入短期外債統計,是推升比重上升的主要原因。

根據韓國央行20日公布的《2026年第2季國際投資部位表》,截至第2季末,韓國短期外債達1,985億美元(約277兆韓元),較上季增加150億美元(約21兆韓元)。短期外債占準備資產比重由上季末的43.3%,上升3.1個百分點至46.5%。

短期外債占對外債務的比重,也從23.7%升至24.4%。這項指標反映一國以外匯存底等準備資產,償還一年內到期外債的能力,是衡量對外健全性的重要指標之一。

比重上升意味著,一旦遭遇外部衝擊或資金急速流出,外匯流動性壓力恐隨之增加。不過此次比重上升,並非銀行體系借款擴大所致,而是外資賣出韓股後,尚未全數換匯匯出、以韓元存款形式留存所反映的結果。

韓國央行經濟統計1局國外投資統計組組長文相允(Moon Sang-yun)在會後說明中表示:「這並非過去曾引發疑慮的借款增加所致,最大原因是外資大量賣出韓股後,並未全部換匯匯出,而是把部分資金留在韓元存款中。」他也表示:「不認為這會演變成流動性問題。」這番說明,將比重上升定調為資金停留形式的變化,而非外債風險升溫的訊號。

外資在韓國有價證券市場的賣超金額,5月為44兆4,600億韓元,6月為48兆4,200億韓元,7月為9兆8,000億韓元;8月截至20日為止也賣超1兆200億韓元,連續4個月呈現淨賣出。

不過,外資「淨買超日」占比同步上升。外資淨買超日比重從5月的11.1%,提高到6月的19.0%、7月的45.5%,截至8月20日更達到53.8%。

短期外債統計中的韓元存款,與外資賣出境內資產後尚未換匯、暫以韓元形式持有的資金流向密切相關。若這筆資金之後重新流入韓股或其他韓元資產,此次短期外債比重上升就可能只是暫時現象。

反之,若韓元換成美元匯出海外,統計上的韓元存款與短期外債雖會隨之減少,但在外匯市場上,可能反而形成美元買盤,因此僅憑短期外債比重下降,還難以斷定外匯供需已經改善。

第2季「淨對外金融資產」為640億美元(約89兆韓元),較上季大減6,895億美元(約963兆韓元),是官方統計以來最大單季減幅。

對外金融資產達3兆843億美元(約4,306兆韓元),首度突破3兆美元大關。但受韓股上漲帶動、外資持有的韓股評價金額同步增加,對外金融負債也擴大至3兆202億美元(約4,216兆韓元)。

韓國央行認為,淨對外金融資產減少,不能直接解讀為對外清償能力轉弱。本刊此前已報導,韓國央行說明第2季淨對外金融資產大減,與韓股上漲帶來的評價效果有關。

國際貨幣基金(IMF)於上月30日公布的《2026對外部門評估報告》中評估,韓國的外匯流動性緩衝能力充足。報告指出,2025年底韓國外匯存底為4,280億美元(約597兆韓元),為短期外債的2.4倍、相當於6.1個月進口金額,約占國內生產毛額(GDP)的23%。

IMF在同一份報告中也表示,韓國的對外部位強於中期基本面與理想政策所隱含的水準。報告分析,去年韓國經常帳順差擴大至GDP的6.6%,全球人工智慧(AI)投資帶動的半導體需求,是推升順差擴大的主要動力。

整體來看,這次數據較像是外資賣股資金處理方式反映在統計上的結果,而非國內外匯資金狀況立即惡化的訊號。韓國央行副總裁柳相大(Yoo Sang-dae)先前也曾表示,短期內動用外國與國際貨幣當局附賣回機制(FIMA Repo)的可能性不大,與外匯流動性壓力有限的判斷方向一致。