股價卡在38萬元、技術授權後 韓美藥品內控疑慮未散

韓美藥品股價在21日上午雖有大型技術授權效應與第二季獲利改善加持,仍卡在38萬元價位區間。內部資料外流爭議與中國子公司業績疲弱,與新藥研發管線成果一同反映在股價評價上。

據Yonhap Infomax（韓聯Infomax）旗下新股市看板顯示,截至上午9時15分,韓美藥品股價報38萬6000韓元。Yonhap Infomax指出,內部資料外洩爭議反覆出現,也被視為壓抑股價的因素之一。

韓美藥品6月與禮來（Eli Lilly and Company，LLY）簽署授權合約,內容涵蓋生技新藥候選物質Sonefpeglutide的開發、生產與商業化。根據合約,禮來取得除韓國以外全球市場Sonefpeglutide開發、生產與商業化的獨家權利。

韓美藥品表示,將先收取確定簽約金7500萬美元（約1047億韓元）,若後續臨床開發、法規核准與商業化里程碑達成,最高還可再取得11億8500萬美元（約1兆6543億韓元）。上述換算採21日1美元兌1396韓元的匯率計算。

Sonefpeglutide是採用韓美藥品長效生技藥物平台技術LAPSCOVERY開發的新藥候選物質。韓美藥品目前針對短腸症候群適應症進行全球第二期臨床試驗,禮來則預計依據非臨床與臨床數據,推動後續臨床試驗。

里程碑金是指新藥開發過程中,在臨床、核准、上市等特定階段達成時支付的條件式款項。與確定簽約金不同,實際入帳金額會依開發進度、法規核准與商業化成果而變動。

技術授權成果也反映在第二季財報中。韓美藥品2026年第二季合併營收為4672億韓元,營業利益為1311億韓元,較去年同期分別成長29.3%與116.9%。

不過,中國子公司北京韓美第二季營收為607億韓元,年減29.9%;營業利益僅6億韓元,大減96.6%。本媒此前曾報導北京韓美業績疲弱與韓美藥品股價急跌的走勢。

證券業評價出現分歧訊號。韓亞證券（Hana Securities）13日將韓美藥品目標股價從71萬韓元下調至61萬韓元,但維持「買進」投資評等。

目標股價下修的背景,是北京韓美業績展望下修,以及認列Aptose相關研發費用。新藥研發管線與技術授權的期待仍在,但中國事業與費用負擔同時反映在評價上。

Yonhap Infomax指出,韓美藥品股價今年2月一度攀升至64萬7000韓元,但6月技術授權後便維持在30萬至40萬韓元出頭的區間整理。分析認為,主要股東之間的紛爭與內部控管漏洞浮上檯面,使市場對經營穩定性的確認需求升高。

內部控管爭議與Sonefpeglutide合約、第二季財報是各自獨立的事項。不過,研發成果要充分反映在企業價值上,仍須有經營層信任與資訊管理制度作為支撐,因此該爭議被視為股價評價的輔助變數。

韓美藥品目前同時面對研發成果、技術授權、北京韓美業績回升與內部控管補強等課題。截至目前確認的下一步觀察指標,包括Sonefpeglutide後續臨床進展、北京韓美業績能否回升,以及公司對內部資料外洩爭議的後續處理措施。