沙烏地原油採購生變：中國煉油廠緊盯裝運路線

中國煉油廠在採購沙烏地原油時，除了比較現貨價格，也開始把裝運路線一併算進成本。荷姆茲海峽與紅海的海上風險持續存在，讓亞洲原油交易的判斷標準，從單純的價格擴大到運費、保險費與到貨時程。

路透社(Reuters)報導，沙烏地阿美石油公司(Saudi Aramco)正與部分亞洲煉油廠洽談，計畫在阿拉伯聯合大公國(UAE)富查伊拉(Fujairah)附近，以「船對船轉運」(STS)方式供應阿拉伯中質與阿拉伯重質原油。傳出的貨量屬於9月裝運部分，沙烏地阿美對此拒絕評論。

「船對船轉運」是指油輪不進港靠泊，而是直接在海上把原油過駁到另一艘油輪。富查伊拉位於荷姆茲海峽外側，買家因此能在不讓油輪駛入海峽的情況下收到原油。煉油廠計算採購成本時，通常不只看原油價格，還會把航線安全、保險條件與船舶待泊時間一併算入。

這次協商之所以受到關注，與稍早「中國透過罕見的現貨招標拿下1,000萬桶沙烏地原油」的報導有關。不過路透社7月確認的這1,000萬桶，其實是從拉斯坦努拉(Ras Tanura)裝船、已駛出荷姆茲海峽的沙烏地原油，這批數字是否就是富查伊拉現貨協商的確定貨量，目前並未獲得證實。

當時共有5艘超大型油輪(VLCC)，合計載運1,000萬桶沙烏地原油通過荷姆茲海峽，其中2艘駛往中國、2艘駛往日本。沙烏地阿美為了加快對亞洲的銷售腳步，部分貨量採用了現貨定價方式。

整體而言，沙烏地對中國的供應量呈上升走勢。路透社報導，沙烏地8月對中國的原油出口量預計達5,100萬桶，相當於每日165萬桶，可能創下2023年4月以來的新高。同一篇報導提到，8月配額比7月多出400萬桶。

不過，整體配額增加與個別煉油廠的現貨採購決定，並不必然朝同一方向移動。部分中國煉油廠正縮減、甚至不申請長約貨量，同時仍會另外評估價格條件合適的現貨貨源。沙烏地原油與俄羅斯、伊拉克等替代供應之間的折扣幅度，也成為比較對象。

沙烏地同時調降了8月亞洲「官方售價」(OSP)。路透社報導，沙烏地將阿拉伯輕質原油(Arab Light)8月裝運的官方售價，訂在比阿曼(Oman)與杜拜(Dubai)均價低1.50美元(約2,087韓元)的水準。部分交易商仍認為，沙烏地原油比其他競爭產油國昂貴。

比起價格，航線先一步改變交易條件的趨勢仍在延續。本社先前報導，中國煉油廠增加採購折價的伊拉克原油，波斯灣原油採購的既有格局因此出現鬆動；當時荷姆茲海峽與紅海航線的不安，也是先反映在運費、保險與到貨時程上，而不是原油價格本身。

沙烏地阿美能運用的替代路線，不只富查伊拉一處。除了荷姆茲海峽內的一般裝運方式外，延布(Yanbu)、西迪凱里爾(Sidi Kerir)與富查伊拉附近轉運，都在討論之列。本社先前也報導，亞洲煉油廠正討論把沙烏地原油的交貨地點，從延布改到埃及的西迪凱里爾。

延布是沙烏地紅海沿岸的原油出口據點，西迪凱里爾則是埃及地中海側的終端。這條路線透過連接紅海與地中海的管線和終端，被視為能降低部分海運風險的方式。不過航程拉長，運費與燃料成本也會跟著增加，可能抵銷價格折扣帶來的好處。

國際油價也在同樣的背景下波動。路透社報導，20日下午5點13分（南韓時間）布蘭特原油(Brent)10月合約報每桶92.82美元(約129,143韓元)，西德州中質原油(WTI)9月合約報每桶86.75美元(約120,659韓元)。市場解讀認為，中東供應中斷的疑慮支撐了油價。

瑞銀(UBS)分析師喬凡尼·斯陶諾沃(Giovanni Staunovo)表示：「中東緊張情勢持續處於高檔，意味著未來仍有可能出現新的供應中斷。」這番話也支持一種看法：中國在沙烏地原油採購上的變化，與其說是需求回升的訊號，不如說更接近對供應路線與風險溢價的重新調整。

評論：對台灣市場而言，這股趨勢也可能透過原油進口成本與物價走勢，間接帶來影響。台灣對中東能源進口比重與海運費變動較為敏感，油價則透過物價與利率預期，間接反映在風險資產的市場情緒上。不過，僅憑這一件事就斷定比特幣(BTC)等特定資產的價格走向，仍言之過早。

目前能確認的事實是，沙烏地阿美正同時與部分亞洲客戶，協商現貨價格與替代裝運路線。那1,000萬桶已確認是7月從拉斯坦努拉出港的貨量，並非富查伊拉附近協商的確定貨量。