稅收4.2兆韓元衝擊 南韓20日準備金短缺

南韓20日國內短期資金市場出現「當日存款準備金不足」的走勢，稅收、韓國銀行「附買回協議(RP)」標售與通貨穩定證券發行等因素，共同壓縮了市場流動性。

Yonhap Infomax於20日公布的短期資金市場分析指出，當日準備金增加因素包括：△財政挹注2兆2000億韓元 △韓國銀行RP標售到期5000億韓元 △通貨穩定帳戶到期3000億韓元 △通穩債中途贖回2兆3000億韓元 △財政證券到期1兆韓元 △資金調節存款到期5000億韓元。

準備金減少因素則為：△稅收4兆2000億韓元 △韓國銀行RP標售1兆韓元 △通貨穩定帳戶2000億韓元 △通穩債發行6000億韓元 △國庫閒置資金回收2000億韓元 △資金調節存款5000億韓元。

若單純加總，增加因素合計6兆8000億韓元，減少因素合計6兆7000億韓元。就當日項目本身而言，增加因素多出1000億韓元，但由於前一交易日的準備金缺口尚未消化，當日資金供需仍持續承受調整壓力。

前一交易日（19日）的準備金短缺達3兆9826億韓元。準備金積數雖以54兆2279億韓元盈餘計算、累計基準仍屬寬裕，但單日的存款準備金流動仍顯不足。

19日的準備金增加因素包括財政挹注2兆韓元、公共資金基金1兆韓元、資金調節存款到期5000億韓元及其他項目2000億韓元；減少因素則為稅收2兆4000億韓元、國庫債券繳納3兆韓元、資金調節存款5000億韓元。

本報先前曾報導，前一日已因稅收與國庫債券繳納負擔，出現當日準備金不足的走勢。由於19日減少因素合計高於增加因素，銀行業當時在短期市場尋求資金以補足缺口。

當日拆款利率（Call Rate）為2.767%，成交量達14兆1503億韓元。拆款市場是金融機構以一天或數天為單位借貸與運用資金的超短期市場。

存款準備金是銀行為因應存款提領與支付結算需求，存放在韓國銀行的資金。當日準備金不足時，銀行業須透過拆款市場或附買回（Repo）市場等管道籌措短期資金以補足缺口。

準備金積數是指實際準備金與應提準備金之間的差額，以一定期間加總計算而得的數值。即使積數呈現盈餘，只要特定日稅收、債券繳納或央行交易集中出現，當日準備金仍可能不足。

韓國銀行RP標售的作用是吸收市場流動性；相對地，RP標售到期、通穩債中途贖回與財政證券到期等，則被視為緩解銀行業資金狀況的因素。

通穩債發行與通貨穩定帳戶的設定會減少短期流動性。當日通穩債中途贖回2兆3000億韓元雖列為增加因素，但通穩債發行6000億韓元與通貨穩定帳戶2000億韓元同樣被計入減少因素。

Yonhap Infomax在同一份分析中表示，以20日為基準，積數盈餘持續下，拆款市場盤中可能率先出現「低利率籌資」需求。這意味著儘管累計資金狀況寬裕，市場仍可能出現希望先以較低利率補足當日缺口的等待性需求。

至於附買回（Repo）市場，Yonhap Infomax在同一份分析中表示，由於既有的流動性流出因素不大，市場預料將呈現盈餘狀態。當日資金流向，將取決於稅收、通穩債發行與韓國銀行RP標售對短期流動性的吸收程度，並可能反映在拆款與附買回市場的成交利率上。