40億美元回購上路 首爾債市緊盯長天期殖利率

美國財政部擴大長天期公債「buyback(回購)」規模，加上韓國開發研究院(KDi)下修消費改善速度的經濟展望，20日成為首爾債券市場的兩大關注焦點。美國長天期殖利率若趨於穩定，市場或將其解讀為債市偏多的訊號，但半導體景氣對韓國內需的實際帶動力道究竟有多強，讓貨幣政策的判斷反而更棘手。

美國財政部19日（當地時間）發布聲明指出，將把剩餘到期日10至20年、20至30年期名目公債的流動性支持型回購規模，由現行單次最高20億美元（約2兆8240億韓元），提高為至少40億美元（約5兆6480億韓元）。新制自9月9日起實施，持續至11月4日。

所謂公債回購，是指政府在次級市場買回自己已發行的公債，通常用來補足特定到期區間的流動性，並緩解市場供需失衡的問題。

當長天期買盤規模擴大，理論上有助於緩解長天期殖利率急升的壓力。先前就有報導指出，美國財政部擴大長天期公債回購的消息被市場解讀為減輕債市負擔的利多，帶動紐約股市小幅上漲，這次的動作與該走勢相互呼應。

首爾債市也因此重新聚焦美國利率走向。市場分析認為，美國長天期公債一度走弱後，財政部隨即擴大長天期流動性支持，這股效應可能間接影響韓國國內長天期公債殖利率。

KDI在19日發布的經濟展望修正中，將今年韓國經濟成長率預估上調至3.2%，並預期民間消費今年成長2.3%、明年成長2.0%。

不過KDI同時指出，所得成長集中在半導體產業，使消費改善力道趨於溫和。換句話說，即便半導體出口帶動整體成長率走高，這股效應是否已迅速擴散到一般家庭所得，仍須另外觀察。

KDI總體暨金融政策研究部部長金美婁（音譯，Kim Mi-ru）表示：「雖然受惠於半導體超級景氣、目前成長態勢強勁，但這樣的成果尚未充分擴散到民間消費或就業等多數家庭的所得層面。」評論認為，這番發言意味著高成長率並不等於內需與薪資已全面過熱。

KDI在經濟展望報告中也寫明，民間消費將隨實質總所得增加而逐步改善，但由於所得成長集中在半導體部門，改善速度可能較為溫和。也就是說，消費轉好的大方向沒有改變，只是在速度判斷上維持謹慎。

這一點也牽動韓國銀行「金融貨幣委員會」的基準利率判斷。半導體出口暢旺雖推升了成長率，但若消費復甦步調不快，需求端的物價壓力究竟有多強，仍須進一步檢視。

市場關注的重點包括基準利率是否連續調升、終點利率水準，以及金融貨幣委員會委員之間的利率點陣圖是否同步反映在價格上。不過這類推估仍須以委員會決議與後續公開資料為準。

韓國銀行副總裁俞相大（音譯，Yoo Sang-dae）卸任，同樣是債市關注的焦點之一。俞相大將於20日任滿離開韓國銀行，副總裁一職過去多被視為較貼近執行部門政策立場的角色。

繼任人選與職缺是否懸空，可能被市場視為觀察金融貨幣委員會內部意見平衡的變數。在升息周期中，執行部門的政策訊號與個別委員的利率展望，往往會直接反映在市場利率上。

首爾債券市場目前須同時消化美國長天期利率、韓元兌美元匯率、韓國國內成長展望，以及金融貨幣委員會會前釋出的貨幣政策訊號等多重變數。美國財政部擴大回購規模的適用期間為9月9日至11月4日。