IBIT選擇權散戶買方偏向 創近兩年新高

貝萊德(BlackRock)旗下比特幣(BTC)現貨ETF「iShares比特幣信託(IBIT)」的選擇權市場中，散戶投資人的「買權偏向」來到近兩年來最高水準。

據吳說區塊鏈報導，20日上午7時50分（台灣時間），銀河研究(Galaxy Research)分析師亞歷克斯·索恩(Alex Thorn)指出，IBIT的散戶方向性偏向已升至近兩年來最高，散戶投資人的買方曝險明顯高於賣方曝險。這項觀察並非來自資金流向統計，而是從選擇權交易中歸納出的部位傾向。

值得留意的是，這項指標反映的並非IBIT本身的淨流入金額或持股數量，而是「選擇權市場」中所呈現的投資人部位結構。方向性偏向是用來衡量投資人偏向看漲或看跌的參考數據，並非直接的資金流指標。

買方曝險擴大，一般可解讀為散戶透過IBIT選擇權更積極參與偏多方向的部位結構。不過選擇權部位與持有現貨ETF不同，即便同樣呈現買方傾向，實際的風險結構仍會因履約價、到期日等契約條件而有很大差異。

IBIT是貝萊德旗下的美國比特幣現貨ETF，為不方便直接持有比特幣的投資人提供透過上市ETF參與市場的管道。

對投資人而言，美國現貨ETF如何牽動比特幣市場的供需，一直是觀察重點。本報先前報導，IBIT持有機構約1500家這項數字，反映的是截至季底機構參與廣度的資料，並非單一決定性指標。

選擇權是一種可在約定價格買賣標的資產權利的金融商品。「買權(Call Option)」讓持有人有權在約定價格買進標的資產，但實際曝險程度會因履約價、到期日，以及與其他選擇權組合方式而不同。

本報先前在都鐸投資(Tudor Investment)持有IBIT選擇權的報導中也曾說明，選擇權的實際損益與曝險，會因履約價、到期日與避險結構而出現明顯差異。這也是為何像13F申報這類揭露持股數量的資料，難以與選擇權部位資料放在同一個訊號層次解讀的原因。

近期與IBIT相關的動向，在不同投資主體之間也出現分歧。裕信銀行(Intesa Sanpaolo)減持IBIT、同時增加以太幣(ETH)ETF的持股；瑞銀(UBS)則同時持有IBIT股票與買權曝險。

穆巴達拉(Mubadala)與哈佛管理公司(Harvard Management Company)截至第二季底則維持原有的IBIT持股水準。同樣是IBIT，機構持股、散戶選擇權部位、ETF淨流入，呈現的其實是三種不同的市場訊號。

目前可確認的範圍，是截至20日，IBIT選擇權市場中散戶投資人的買方曝險高於賣方曝險。至於這股趨勢是否會進一步反映在比特幣價格或ETF淨流入上，仍須搭配其他市場指標一併觀察。