現代汽車(005380)目標價砍16.7%、起亞(000270)下修12%

現代汽車(005380)與起亞(000270)雙雙遭調降目標股價，降幅分別達16.7%與12.0%。分析指出，全球需求放緩、零件供應吃緊與電動車價格戰，可能讓兩家車廠的獲利改善時程往後延。

Eugene投資證券20日在報告中指出，將現代汽車目標股價由90萬韓元下修至75萬韓元，起亞目標股價則由25萬韓元降至22萬韓元，但兩家公司的投資評等皆維持「買進」。韓聯社也轉述了這項報告內容。

現代汽車與起亞前一交易日收盤價分別為41.4萬韓元與13.3萬韓元。以此計算，調整後的目標股價仍比前一日收盤價高出81.2%（現代汽車）與65.4%（起亞）。

Eugene投資證券研究員李在日（이재일）在報告中表示：「現代汽車受全球需求放緩，以及協力廠商火災導致的零件供應中斷影響，汽車事業營收已連續兩季出現負成長。」這段評論同時反映了市場對銷售回溫的期待，以及對生產中斷的疑慮。

李在日認為，下半年Avante（現代Elantra）與Tucson全新改款車型上市，加上Grandeur油電車投入市場，將是帶動銷售回升的關鍵因素。不過他也提到，勞資協商延宕可能導致第三季罷工損失持續累積，是需要留意的變數。

現代汽車第二季財報呈現營收成長、獲利下滑的分歧走勢。公司上月23日公布，第二季合併營收為49兆2153億韓元，營業利益為2兆8509億韓元。

營收較去年同期成長1.9%，但營業利益則減少20.8%。整體來看，營收規模維持穩定，但獲利壓力明顯升高。

至於起亞，電動車獲利能力成為報告關注的核心議題。李在日表示：「起亞計畫透過增產Telluride油電休旅車，以及在Metaplant美國廠擴大Sportage油電休旅車產能，下半年在美國市場擴大油電車銷售規模。」

擴大油電車產能被視為起亞在美國市場守住銷量的手段。不過報告也提到，中國電動車持續搶攻全球市場，價格競爭日趨激烈，可能使電動車銷量成長反而成為獲利負擔。

從第二季合併財報來看，獲利放緩的趨勢同樣明顯。現代汽車與起亞第二季合併營收為82兆2523億韓元，年增5.9%，但合併營業利益為5兆4794億韓元，年減13.9%。

上半年合併營業利益為10兆1992億韓元，較去年同期減少21.6%。營收規模擴大，仍未能完全抵銷成本上升與價格競爭帶來的壓力。

針對起亞全年10兆2000億韓元的營業利益目標，市場看法出現分歧。Eugene投資證券指出，以目前匯率條件來看，達成目標具有一定挑戰性，但透過銷售保固準備金迴轉入帳，以及油電車產品組合改善，仍有機會達標。

需要留意的是，目標股價是證券公司根據企業獲利與估值推算出的分析數字，實際股價仍會隨財報表現、匯率走勢、勞資協商結果與電動車價格競爭等多項變數而變動。

現代汽車將於26日舉行執行長投資人說明會，說明長期產業展望與未來新事業規劃。市場接下來關注的重點，將是下半年新車銷售表現與第三季生產中斷的實際規模。