GS（078930）目標價喊上15萬韓元 DB證券調高25%

GS（078930）的目標股價從12萬韓元上調至15萬韓元，漲幅達25%。分析人士認為，第2季獲利表現優於市場預期，加上人工智慧數據中心（AIDC）等新事業的投資空間擴大，是這次調升的主要理由。

DB證券20日發布題為《一切都會順利》的GS企業分析報告，將目標股價上調並維持「買進」投資評等。GS19日收盤價為11萬9700韓元。

韓承宰（Han Seung-jae）DB證券研究員表示：「公司已決定運用既有投資組合展開最具吸引力的成長型投資，這將提高市場對其『重新評價』（re-rating）的期待。」所謂重新評價，是指當企業獲利能力或成長性出現變化時，市場重新調整評價基準的過程。

這次調升目標股價的首要依據，是GS的第2季財報表現。GS於11日公布，第2季合併營業利益達1兆7174億韓元。

這項數字大幅超越市場共識預估的1兆1000億韓元。當季營收為7兆4131億韓元，本期淨利則為1兆1320億韓元。

帶動獲利成長的主力是GS加德士（GS Caltex）。GS加德士第2季營業利益為2兆5507億韓元，淨利達1兆8603億韓元。

報告指出，國際油價與石油製品出口價格上漲，帶動煉油利差（精製利差）擴大，並反映在煉油事業的獲利表現上。煉油部門營業利益為2兆1993億韓元，潤滑油部門營業利益則為3577億韓元。

DB證券也提出第3季煉油事業獲利可望延續的看法。報告以第3季杜拜原油均價每桶79美元為假設，推算GS加德士的庫存評價損失規模約為1兆韓元。

不過，受惠於煉油利差維持強勢，報告預估煉油事業營業利益將達9500億韓元，並將GS加德士第3季整體營業利益預估值定為1兆3800億韓元。

在新事業方面，「AI數據中心」被視為重要成長軸心。DB證券評估，GS已進入將景氣繁榮期累積的現金流投入成長型投資的階段。

報告說明，總投資金額達2兆7000億韓元的混合原料裂解設施（MFC）自2022年投產後，資本支出負擔隨之減輕，加上今年GS加德士獲利能力提升，公司有更多餘裕投入新事業。MFC是將石腦油等原料裂解，以生產石化產品基礎原料的設備。

韓承宰研究員表示：「龐大的獲利，現在該用在新事業上了。」他並指出，隨著許可審批與租戶協商等進度推進，市場對AIDC成長的期待也會隨之升高。不過，這僅是DB證券報告的分析判斷，實際事業推進速度仍將取決於許可審批與租戶確保與否。

GS的AI數據中心事業，早已是韓國證券業界報告中反覆提及的主題。本報先前報導，興國證券將GS目標股價調高40%，理由是反映了該公司在AI數據中心事業上的競爭力。

相較之下，這次DB證券的報告雖聚焦於相同的新事業軸心，但同時納入了第2季獲利改善與GS加德士的獲利能力，這是與先前報告不同之處。此次目標股價上調，是證券公司同時評估財報表現與新事業前景後得出的分析結果。

實際股價走勢仍可能因煉油利差、國際油價、發電子公司獲利表現，以及AI數據中心的許可審批與租戶協商結果而有所變動。