持倉84萬枚比特幣 Strategy評估數位信貸平台

持有84萬447枚比特幣（BTC）的Strategy（MSTR），正評估推出數位信貸產品並探索比特幣金融機構模式，打算把過去以「持有為主」的比特幣資產策略，進一步延伸至資本市場商品領域。

根據科技媒體TechFlow於台灣時間19日中午12點31分的報導，Strategy在最新一期投資人簡報中揭露上述構想。公司表示，目前持有的比特幣總量約占比特幣總供給量的4%。

Strategy提出的核心方向，是以手中的比特幣儲備為基礎，打造一個數位信貸平台。公司規劃透過資本市場發行信用性商品，並在長期評估發展成為一家比特幣金融機構的可能性。

簡報中揭露的發行目標，是在市場條件允許時，每年發行相當於比特幣儲備10%至20%規模的商品，換算金額約在54億至108億美元之間。

Strategy說明，若長期比特幣報酬率高於融資成本，這套架構有機會提高普通股股東每股所享有的比特幣曝險。不過公司強調，這項構想仍以市場條件與融資成本為前提，目前並未提出確定的發行條件或時程表。

所謂「數位信貸」，可理解為把既有資產部位與資本市場籌資結構連結起來的做法。換句話說，比特幣不再只是靜靜躺在資產負債表上，而是被當作設計信用商品的基礎。

這項構想也是Strategy長期以來「比特幣財務公司」定位的延伸。公司過去多次強調，將企業籌資、優先股、美元儲備與比特幣持倉合併運用，藉此為股東提供比特幣經濟曝險。

本站此前也曾報導，Strategy將「每股比特幣持有量」列為比股價更核心的指標，這次簡報提出的數位信貸構想，同樣呼應公司提高每股比特幣曝險的一貫說法。

公司同時公布了資產儲備結構。Strategy目前持有的比特幣儲備價值約為540億2300萬美元。

加計46億5000萬美元的美元儲備，總儲備規模達到586億7300萬美元。公司以比特幣與美元儲備合併呈現整體資本結構。

扣除負債與優先股負擔後，淨儲備價值會明顯下降。Strategy在扣除約67億5400萬美元的負債，以及152億3900萬美元的優先股負債後，計算出淨儲備價值約為366億8000萬美元。

這套模式能否成立，取決於比特幣價格、融資成本與信用商品需求三者同時到位。公司提出的前提也僅限於「市場條件允許時」與「長期報酬率高於融資成本時」這兩項條件。

對投資人而言，關鍵在於Strategy股票已不只是單純的上市公司股權，而是同時反映比特幣持倉與資本市場籌資結構的複合型商品。除了比特幣價格本身，優先股負擔、美元儲備水位，以及未來實際發行條件，都會成為評估重點。

Strategy的數位信貸平台構想，後續仍須透過實際商品發行條件與儲備變化來驗證成效。