GS建設目標價上調至4.4萬韓元 反映住宅與AI資料中心

GS建設(006360)目標價從3.6萬韓元上調至4.4萬韓元，主因在於住宅獲利能力回升，加上人工智慧(AI)資料中心與核電工程實績同步反映在評價中。

大信證券19日發布報告，維持GS建設「買進」投資意見，同時調高目標價。分析師李慧真(Lee Hye-jin)表示：「目前預估值尚未反映東海人工智慧(AI)資料中心相關的接單與業績，未來一旦事業具體化、初期合約明朗化，獲利預估上修與評價重估的可能性存在」，並補充「將GS建設列為建築類股中的次優選股」。這代表大信證券認為，隨著資料中心專案進度浮現，市場對GS建設的評價仍有調整空間。

報告提出的核心依據是住宅、資料中心、核電三大項目。整體評價認為，GS建設在建築業中同時具備住宅獲利能力回升、新增基礎建設接單潛力，以及核電工程實績等優勢。

住宅部門方面，報告指出，成本負擔較重的工地逐漸減少，高獲利工地的營收認列將全面展開，獲利能力可望持續改善。李分析師表示：「隨著成本率正常化，預估下半年住宅毛利率(GPM)將落在12%至15%區間」。

GPM指的是「銷貨毛利率」，也就是營收扣除成本後的獲利占營收的比重。在建築業中，各工地成本率的變化，是判斷獲利能力的核心指標。

上半年累計簽約戶數達1萬950戶。大信證券判斷，這項數字有可能超越全年目標的1萬4320戶。

資料中心被視為GS建設新的成長動能。李分析師表示，GS建設包含子公司Xi C&A在內，目前共持有20件、總容量700MW的資料中心實績。

GS集團目前掌握的管線包含東海AI資料中心在內，共4件、總規模2530MW。報告也提到，資料中心工程通常工期僅2至3年，接單後轉化為營收的速度較快，這也是評價依據之一。

Xi C&A是GS建設旗下子公司，官方介紹其業務涵蓋無塵室、資料中心、研究設施、先進工廠等產業設施工程。

GS集團的AI資料中心事業此前也曾見諸報導。韓聯社今年6月報導，GS正與政府協商在韓國國內設立AI資料中心的用地與規模，忠清南道唐津與江原道東海市被列為候選地。

當時GS表示，集團具備從電力生產、資料中心建設到大規模基礎設施營運的完整價值鏈能力，但具體用地與規模尚未確定。

本社此前報導，GS建設曾以東海AI資料中心與越南核電專案的期待為背景走強。此次大信證券的報告，等於再度將同一事業主軸，納入目標價評估的依據。

核電部門方面，GS建設既有的參與實績成為評價對象。大信證券表示，GS建設曾以非主辦承商身分參與新韓蔚1、2號機與新月城1、2號機工程，並透過出口用新型研究反應爐專案，以及次世代大型核電相關專案的參與，持續擴大核電實績。

李分析師表示：「公司正評估參與越南寧順核電廠等海外新建核電專案的可能性，隨著中長期海外核電市場擴大，預期將帶來額外的接單動能」。不過，此次目標價上調，反映的是券商對未來接單與事業具體化可能性的判斷，而非現有實際業績。

資料中心與核電相關營收實際反映在業績中的時點與規模，將依合約進展而有所不同。東海AI資料中心的接單與業績，目前尚未納入大信證券的現行預估值中。