耐吉(NKE)股價較高點跌78% 大中華區營收年減11%

耐吉(NKE)股價較2021年11月創下的歷史高點下跌約「78%」，讓「股價落底」的討論再度浮上檯面。財報表現疲弱，加上中國線上通路策略大幅調整，兩項因素疊加，讓市場難以單憑跌幅判斷股價是否已經見底。

根據《華爾街日報》報導，耐吉股價於17日（當地時間）跌至12年來低點，當日收盘價為2014年以來最低水準。

耐吉歷史最高股價為177.51美元，出現在2021年11月；本文撰稿時股價為39.06美元，較高點下跌約78%。

股價走弱的背後是業績成長放緩。耐吉在2026財年第4季暨全年財報中公布，全年營收為464億美元。

第4季營收為110億美元，年減1%。耐吉品牌營收雖在北美市場維持成長，卻受到「大中華區」與EMEA（歐洲、中東、非洲）市場疲弱拖累。

根據美國證券交易委員會（SEC）10-K文件，耐吉2026財年大中華區營收為58.47億美元，年減11%；其中批發營收減少12%，NIKE Direct營收減少10%。

大中華區在耐吉的地區劃分中涵蓋中國大陸、香港、澳門與台灣；NIKE Direct則是指耐吉自營的線上與線下銷售通路。

耐吉在中國的通路策略也將重新調整。路透社報導，耐吉將自2027年1月起停止透過中國主要運動服飾零售商進行線上銷售，轉而引導消費者前往天貓、京東、抖音，以及自家官網與App等官方通路購買。

耐吉大中華區副總裁暨總經理凱西·史帕克斯（Cathy Sparks）表示，「限制批發線上銷售是為了重建中國消費者信任，並提高以正價銷售的比重」。評論：這項調整意在強化品牌對通路與價格的掌控力，但轉型期間可能出現短期營收空窗，是外界關注的風險點。

在運動服飾產業中，線上批發通路有助於加速去化庫存、擴大消費者觸及面，但若折扣銷售擴散，反而可能動搖品牌的定價策略。耐吉此次轉向官方通路，也被視為想直接掌握定價與顧客體驗的動作。

市場看法目前並不一致。雅虎財經（Yahoo Finance）18日資料顯示，耐吉股價為41.71美元，52週區間為40.00至80.17美元。

雅虎財經提供的一年目標價預估為50.87美元。部分券商認為此波跌幅已經過度，但摩根大通（JPMorgan）在4月將耐吉投資評等下調至「Underweight（減碼）」，目標價訂為40美元。

整體運動服飾類股同樣承壓。昂跑(On Holding，ONON)第2季營收成長13%，卻同步下修全年展望，股價因此重挫19%。

連成長型品牌都轉趨保守的情況下，耐吉股價下跌可看作是「個別公司表現不佳」、「消費力道放緩」與「中國通路重整」三項因素交織的結果。下一個觀察重點，將是耐吉下一季財報表現，以及2027年1月中國線上通路調整後的實際營收變化。