128億美元湧入 美國資金7月轉向超短期債券

美國投資資金正大舉離開長天期公債與單純現金部位，轉向超短期債券與貨幣市場商品。股市恐面臨修正的疑慮，加上長天期公債表現疲弱，兩者疊加後，「安全資產」的定義正逐漸收斂到短天期、高流動性商品。

根據CNBC的報導，於15日（當地時間），現金型資產殖利率有限，加上長天期公債波動加劇，促使投資人將資金轉入超短期債券基金與貨幣市場商品。報導指出，在股市持續處於歷史高點附近之際，防禦性資金配置正在增加。

布魯克伍德投資集團（Brookwood Investment Group）首席投資長克里斯多福·柯立芝（Christopher Coolidge）指出，其模型投資組合的現金比重已從6月的約2%提高到約5%。同一篇報導中，海芬財富管理（Hyphen Wealth Management）首席投資長賽勒斯·阿米尼（Cyrus Amini）也認為，目前沒有太大理由持有長天期存續期部位。換句話說，兩位資產管理業者都傾向縮短資金停留的天期，藉此降低對利率變動的曝險。

「存續期」（duration）是指公債價格對利率變化的敏感度。到期時間越長，升息階段的價格跌幅可能越大；因此長天期公債通常以承擔更高的利率風險，來換取比現金型資產更高的預期報酬。

長天期公債未能穩定發揮投資組合避震器的功能，也是這波資金轉移的背景之一。CNBC引用的數據顯示，安碩20年期以上美國公債ETF（TLT）近5年平均年化報酬率為-6.7%，安碩7-10年期美國公債ETF（IEF）則為-1%。

標普道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices）表示，截至2026年6月30日，標普美國20年期以上公債指數過去5年的年化報酬率為-6.57%。長天期公債能在股市下跌時自動抵銷虧損的傳統認知，正在被削弱。

相較於高度暴露在長天期利率變化中的商品，投資人更傾向尋找到期時間短、利率敏感度低的標的。市場人士指出，超短期債券基金相較貨幣市場ETF，可望提供高出75至110個基點的殖利率。

晨星（Morningstar）統計，7月流入超短期債券ETF的資金達128億美元。貨幣市場ETF截至7月底的資產規模為240億美元，今年1至7月的淨流入則為187億美元。

超短期債券適合既想追求高於現金報酬、又希望降低長天期利率風險的投資人。不過，這類商品終究是「債券型」商品，並非存款，報酬會隨利率走勢與信用風險而變動。

貨幣市場基金同樣展現出防禦特性。路透（Reuters）於3月20日報導，在中東情勢升溫之際，美國貨幣市場基金資產規模已逼近8兆美元。

路透7月15日的另一篇報導也指出，貨幣市場基金的平均到期天數已縮短至38天。這意味著，在利率路徑仍不明朗的情況下，基金經理人更偏好縮短現金型資產的到期時間。

這股趨勢顯示，傳統金融市場的現金管理方式正走向細分化。相較於單純停泊在存款或長天期公債，投資人正在流動性與報酬率之間，透過調整到期天期與利率敏感度來挑選商品。

在數位資產市場，納入短天期美國公債與貨幣市場基金的商品，同樣持續被當作現金管理工具使用。本刊此前報導，代幣化美國公債商品的鏈上市值已於8月3日增加至161.6億美元。

對關注加密貨幣市場的投資人來說，這波資金移動也是觀察美國風險資產整體情緒的一項線索。當股票與長天期公債同時承壓，比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等加密貨幣同樣可能受到資金流動性偏好轉變的影響。

不過，目前的數據並未包含資金直接流入或流出BTC、ETH市場的具體數字。因此，這波資金轉移不應被視為判斷加密貨幣價格方向的依據，而應作為觀察風險資產偏好與美元流動性變化的參考指標。