管理資產600億美元 Thrive創辦人示警AI投資紀律

喬許・庫許納（Joshua Kushner）創辦的創投公司Thrive Capital近日針對矽谷人工智慧（AI）投資熱潮,罕見強調投資紀律的重要性。他並未否定AI帶來的機會,而是主張必須區分「快速成長」與「合理進場價格」兩件事。

科技媒體TechCrunch報導指出,庫許納在最新一期投資人書信中評價AI機會龐大,但也直言「讓亢奮情緒動搖投資紀律,會是重大失誤」。他表示,市場情緒經常在恐懼與亢奮之間擺盪,但不論哪一種情緒都無法取代審慎判斷。

他進一步說明,並非所有快速成長的企業都稱得上「例外」,即使是真正例外的企業,也不代表在任何價格進場都划算。這番發言被解讀為,庫許納一方面提醒市場留意AI投資過熱風險,另一方面也承認這波技術變革的規模不容小覷。

Thrive Capital曾在OpenAI、國防科技新創Anduril、SpaceX等公司早期階段完成布局。該公司2022年設立的早期階段基金,原始規模為5.16億美元,截至今年6月底的評價已超過37億美元。

根據同一封信件,Thrive Capital目前管理資產（AUM）達600億美元。以整體基金計算,總報酬內部報酬率（IRR）為41%,扣除費用後的淨IRR為33%。

過去12個月,Thrive Capital返還給投資人的流動性資金已超過10億美元。信中並提到,未來幾季可能還會有數十億美元規模的額外流動性釋出。

投資方式同樣是市場關注焦點。根據彭博的估算,Thrive Capital各基金約九成資金,集中投入在前15大投資標的上,與矽谷創投業界常見的「廣泛下注、靠少數超級成功案例彌補虧損」模式明顯不同。

庫許納說明,公司雖然可以跨階段、跨產業、跨地區投資,但實際操作上會將時間、資本與精力集中在少數人物與構想上。這也被視為傳達出,即使在AI領域,他更在意個別企業的競爭力與進場價格,而非單純追逐主題熱度。

這番訊息與旗下Thrive Holdings的AI策略互相呼應。OpenAI已於2025年12月取得Thrive Holdings股權,並宣布雙方將合作把AI導入會計與IT服務領域。

OpenAI當時表示,將派遣研究、產品與工程人力進駐Thrive Holdings旗下企業,協助提升作業速度、準確度與成本效率。Thrive Holdings則表示,將長期持有會計與IT服務類企業,並以AI為核心重新設計內部工作流程。

Thrive Holdings在官方文章《Long Humans》中表示,AI與其說是取代人力,不如說是減少重複性工作,讓判斷力、人際關係與專業能力變得更加重要。文中提到,在旗下會計平台上,代理人（agent）處理報稅作業的速度加快30%,準確率達98%;在IT服務公司,則有一半的客服台詢問由代理人獨立解決。

Thrive Capital近期的動作也顯示,公司並未縮減對AI領域的曝險。本媒體先前報導,Thrive Capital買進約2.15億美元的亞馬遜（Amazon,AMZN）股票。

另外,Thrive Holdings完成20億美元募資的報導,也可視為將AI導入既有服務型企業營運策略的延伸,當時獲認可的企業估值為120億美元。

這封信件的核心,與其說是強調AI機會本身,不如說是把「價格」與「紀律」擺在更前面。庫許納傳遞的訊息並非要為AI樂觀情緒降溫,而是提醒大型創投資金在投入AI領域時,有必要重新檢視進場方式與價格標準。評論:這也反映出創投圈內部,對AI估值是否已偏離基本面的討論正逐漸升溫。