科技巨頭發債衝上1940億美元 利差全面走升

亞馬遜(AMZN)、字母控股(Alphabet, GOOGL)、Meta(META)、甲骨文(Oracle, ORCL)等美國科技巨頭近期再度密集叩關公司債市場,為人工智慧(AI)基礎建設籌措資金。隨著發債規模快速攀升,投資人要求的風險溢酬也跟著墊高。

根據美國證券業與金融市場協會(SIFMA)統計,截至2026年6月,美國企業債發行總額達1兆5228億美元,較去年同期成長28.1%。單看第二季,發行規模為7326億美元,年增41.3%。

值得留意的是,部分市場資料曾指出截至2026年7月美國企業債發行額達1兆6810億美元,但目前可交叉核對的官方統計仍以SIFMA公布至6月的1兆5228億美元為準,整體市場規模宜以此保守估計。

路透(Reuters)引述倫敦證交所集團(LSEG)數據報導,亞馬遜、字母控股、Meta、甲骨文四家公司截至2026年7月7日合計發行約1940億美元公司債,較2025年全年發行額約1080億美元大增79%。

這波發債熱潮延續本刊先前報導的科技巨頭AI公司債發行擴大趨勢,當時AI資料中心與雲端基礎建設投資已被視為科技巨頭舉債需求擴大的主因。

隨著供給增加,發債的價格條件也跟著改變。路透分析顯示,亞馬遜、字母控股、Meta、甲骨文四家公司2至4年期公司債的中位數利差,已從2025年的30個基點擴大至2026年的40個基點;5至7年期由50個基點升至60個基點;20年期以上更由108.5個基點擴大到118個基點。

利差是投資人在公債殖利率等基準利率之外,額外要求的風險補償。即便是信評優良的企業,一旦頻繁在市場大量發債,投資人也可能要求更高的補償。

需求並未消失,但認購熱度明顯降溫。阿波羅全球管理(Apollo Global Management)指出,超大規模雲端服務商發債的認購覆蓋率,已從2月接近5倍,滑落到7月不到2倍。

認購覆蓋率指的是投資人下單金額相對發行規模的倍數。覆蓋率走低,意味著發債企業要籌到同樣的資金,可能得祭出更高利率或更優惠條件。

亞馬遜的案例也呈現同樣走勢。研調平台AlphaSense彙整的報告顯示,亞馬遜3月發行的美元債認購倍數約3.4倍,到7月已降至約1.6倍。

個別企業的大額發債動作同樣密集。亞馬遜於2026年7月7日公告發行250億美元公司債;Meta與甲骨文則分別在4月30日、2月2日公告各自250億美元的優先順位公司債發行。

這波發債潮的背景,是AI資料中心與電力基礎建設的龐大投資需求。標普全球評等(S&P Global Ratings)在2026年中期信評展望中指出,AI相關投資的影響力已從科技業,擴散至電力、公用事業與資本財等產業。

不過信評業界並未一面倒看好。標普全球評等在同一份展望中同時提出警訊,認為投資過熱、供應鏈過度集中,以及舉債成本上升的風險同樣存在,意味著AI投資競賽可能對企業現金流與信用指標形成壓力。

另一派觀點則認為,市場目前仍能消化大規模發債。標普全球評等表示,公司債利差整體仍處於歷史低檔,AI相關發債尚未明顯排擠整體債市需求。

路透報導指出,高盛(Goldman Sachs)評估五大超大規模雲端服務商的公司債發行規模,2026年可能達約2500億美元,2027年則可能上看4000億美元。實際發行規模仍將視AI投資步調、企業現金流與債市需求而定。

美國公司債市場的籌資成本變化,對台灣投資人而言也是間接變數。長天期利率與企業舉債成本,會同步影響股票估值與市場的風險偏好。就連比特幣(BTC)等不生息資產,也難以自外於流動性環境的變化。