營收年減5% 淨損擴大 Securitize（SECZ）掛牌後首張成績單

Securitize（SECZ）在紐約證券交易所掛牌後公布首份財報，「營收」出現下滑，「淨損」同步擴大，儘管代幣化資產管理規模與平台交易量雙雙成長，獲利表現卻沒能跟上腳步。

根據華爾街日報（Wall Street Journal）12日（當地時間）報導，Securitize第二季營收為1440萬美元，較去年同期的1530萬美元下滑5%；淨損則由去年同期的610萬美元擴大至2170萬美元。財報公布後，Securitize股價一度在盤後交易重挫21%。

Odaily星球日報整理的第二季數據也呈現相同走勢，指出Securitize第二季營收為1443萬美元，低於分析師預期的2060萬美元，淨損為2168萬美元，每股淨損2.37美元。

從業務指標來看，仍有成長訊號。「代幣化資產管理規模」（AUM）達43億美元，創下歷史新高，較去年同期成長9%；平台交易量則達53億美元，年增147%。

相較之下，總管理資產（AUA）為243億美元，較去年同期減少約20%。也就是說，代幣化資產與交易量雖然成長，整體管理資產與損益指標卻沒有同步改善。

問題核心在於，交易量成長並未轉化為營收成長。即使平台使用率提高，只要手續費結構、資產組成與客戶基礎無法順利轉換為收益，上市公司財報就會顯現侷限，這也讓外界對「合規型代幣化」業務能否真正商業化產生疑問。

Securitize於7月2日在紐約證券交易所以SECZ代號掛牌交易。公司同日宣布，已將自家普通股上鏈，讓符合資格的美國投資人能透過Solana(SOL)與Avalanche(AVAX)取得代幣化後的SECZ股票。

Securitize將此舉稱為新上市公司於掛牌首日即完成自家股票上鏈的首例，不過本季確認的代表案例，仍集中在自家股票SECZ的代幣化上。

代幣化股票業務目前尚未展現出足以獨立成長的規模。與依投資人需求發行第三方股票的架構不同，SECZ屬於發行方主導的自家股票代幣化，比較基準本就不同。

Odaily星球日報報導，SECZ鏈上流通市值在掛牌當時約為2.6億美元，但這個數字來自一次性股東參與，而非二級市場投資人的買盤需求，僅憑這項數據還難以判斷代幣化股票業務的真實需求。

監理基礎建設方面持續推進。Securitize表示，已取得美國金融業監管局（FINRA）核准，可在一般經紀自營商架構下提供代幣化證券保管與鏈上結算服務，其美國業務涵蓋美國證券交易委員會（SEC）註冊經紀自營商、過戶代理、投資顧問與基金行政等功能。

「代幣化證券」是將股票、債券、基金等傳統金融資產的權利，以區塊鏈上的代幣形式呈現。由於發行、流通與保管都必須在監理架構內進行，取得執照固然重要，卻不代表能立即帶來穩定的重複性營收。

本刊此前報導，Securitize股價曾因財報表現不如預期、代幣化營收疲弱，在盤後交易一度重挫20%，而這次財報的重點，與其說是股價反應，不如說是代幣化平台使用量與上市公司損益之間出現的落差。

對台灣讀者而言，這起事件的意義不僅止於一家美國上市公司的財報表現。隨著「真實世界資產（RWA）代幣化」與證券型代幣的討論持續延燒，Securitize的案例顯示，取得監理執照與實現營收轉換其實是兩回事。

代幣化股票能否創造真正的交易需求與重複性營收，仍待下一季財報進一步驗證。就目前公布的數據來看，Securitize本季呈現的是代幣化資產管理規模與平台交易量雙雙成長、但營收下滑與淨損擴大並存的矛盾局面。

資料來源：華爾街日報、Securitize投資人新聞、PR Newswire