淨利估增62.65%至78.40%!寶豐能源公布上半年財測

寧夏寶豐能源集團(Ningxia Baofeng Energy Group,600989.SH)預估2026年上半年淨利達人民幣93億至102億元,年增62.65%至78.40%。在原油價格居高不下之際,這份財測凸顯出中國煤化工企業的成本優勢。

根據上海證券交易所公告,寶豐能源於7月14日公布上半年淨利預估。公司表示,內蒙古烯烴專案已在2025年4月全面投產,帶動產銷量成長;加上中東衝突後原油與烷烴價格走高,烯烴產品獲利能力隨之改善。

部分外媒將這項數字形容為「幾乎翻倍」,但這樣的說法與公司公告有落差。寶豐能源自行公布的年增幅為62.65%至78.40%,且這只是未經審計的初步預估數字,並非正式財報。

煤化工是以煤為原料,生產甲醇、烯烴、聚乙烯、聚丙烯等產品的產業。油價上漲時,以石腦油為原料的石化企業原料成本壓力隨之加重;相對地,煤基製程在原油與煤炭價差擴大時,成本負擔相對較輕。

寶豐能源這次的獲利預估,正是這道價差在高油價環境下具體反映在數字上的案例。原油價格越高,煤基烯烴相較石油基競爭產品越容易取得利潤空間。

市場反應其實更早浮現。路透在3月25日報導,自衝突爆發以來,中國煤化工類股股價最高上漲30%,寶豐能源股價同步上揚約30%,同期以石油為原料的競爭對手股價則走跌。

評論:這波股價走勢,可視為投資人在油價急漲階段重新評估煤基化工企業成本結構的結果。不過股價上漲只是市場已經反映出的反應,並不能保證未來獲利或油價走勢會延續同樣的方向。

對台灣讀者來說,這則新聞的意義,不只在於中國股市單一類股的短期強勢,更在於原油價格對不同產業獲利能力的影響方向並不相同。布蘭特原油一度衝上每桶90美元附近的走勢,讓煉油與石化業同時承受原料成本壓力與產品價格波動。

中國煤化工產業正好站在價差的另一端,靠著這道落差獲利。原油價格維持高檔時,煤基製程的相對優勢會擴大;但油價一旦下滑,這項優勢也會很快縮小。

中國政府的能源安全考量也是背景之一。內蒙古地區官方說法是,擴大煤基化工生產有助降低對原油、天然氣進口的依賴。寶豐能源的內蒙古專案正好呼應這項政策邏輯,因而受到外界關注。

國際能源總署(IEA)指出,中國占全球氨產量約30%,而中國氨產量中約85%依賴煤炭。IEA在2026年煤炭年度報告中也分析,中國塑膠與化工部門的煤炭需求成長,抵銷了部分其他產業需求的下滑。

不過煤化工的優勢對油價高度敏感。路透報導指出,6月底到7月初,國際油價已回落至衝突爆發前的水準。油價一旦走低,煤基製程的價差優勢也會隨之縮小。

環境負擔同樣存在。煤化工以煤炭作為原料兼能源來源,排放壓力較大,長期而言也存在資產「擱淺」的疑慮。目前的獲利成長究竟是結構性競爭力增強,還是高油價下的短期毛利改善,仍要看油價與需求走勢而定。

寶豐能源2026年上半年正式財報,截至發稿仍未正式公布。公司7月14日公告的數字屬於未經審計的初步預估,根據同花順(10jqka)資料,中期報告預定公布日期為2026年8月13日。