南韓央行持有3548億韓元黃金ETF 未增持實體黃金

南韓央行（Bank of Korea，韓國銀行）截至6月底持有2億5041萬1831美元（約3548億韓元）規模的「黃金上市指數基金（ETF）」，這項訊息獲得證實。自2013年以來停滯的黃金相關操作，這次並非直接收購實體黃金，而是以連動金價的ETF投資形式重新浮上檯面。

根據美國證券交易委員會（SEC）公布的13F申報文件顯示，南韓央行截至6月30日持有67萬9765股SPDR黃金信託（GLD）。GLD的評估金額，約占南韓央行公告的4檔標的總評估金額38億8631萬2588美元（約5兆5069億韓元）的6.4%。

GLD是設計用來反映黃金現貨價格走勢的黃金ETF。投資人可以像買賣股票一樣在交易所交易，但持有性質與把實體金條存進央行金庫的做法不同。

這次的公告並不代表南韓央行的黃金持有量增加。根據南韓央行2025年度年報，黃金部位維持48億美元（約6兆8020億韓元），與2024年底水準相同。

南韓央行一直說明，外匯存底運用以安全性與流動性為核心，收益性則在此範圍內追求。納入ETF可以視為在這項原則下，透過有價證券形式取得黃金價格曝險的一個案例。

南韓央行曾在2024年4月的官方部落格表示，2013年以後沒有再收購黃金。當時提到的原因是，黃金價格波動大、流動性低，而且沒有利息或股息之類的現金流。

同一篇文章中，南韓央行表示，將視外匯存底增加趨勢、國內外匯市場走勢、國際黃金市場動向，來決定黃金投資的時機與規模。隨著這次持有部位曝光，市場更需要區分「實體黃金」與黃金連結有價證券的差異。

13F是揭露特定機構持有美股一定規模以上證券部位的季度報告，只呈現特定時間點的持股狀況，並不會說明實際買進日期、平均成本，或後續是否有買賣動作。

因此，目前能確認的範圍僅止於6月底當下持有GLD這件事。至於南韓央行是在第二季哪個價位買進，以及下一季是否會維持相同比重，光靠這次公告無法下定論。

這次公告的時間點，也剛好與各國央行黃金需求擴大的趨勢重疊。世界黃金協會（World Gold Council）表示，2026年第二季全球央行黃金淨買進量統計為289公噸。

世界黃金協會說明，這個數字以第二季來看創下紀錄。不過，南韓央行這次的投資並非直接增加黃金現貨部位，而是透過證券形式取得金價曝險，因此要與各國央行的黃金收購統計分開看待。

黃金ETF市場同樣出現回溫跡象。本刊此前曾報導全球黃金ETF單月資金淨流入達30億美元的動向。

南韓央行的持股曝光，剛好落在黃金ETF資金流向與各國央行黃金需求同時受到關注的時間點。這也讓市場對金價、美元資產與央行準備資產運用之間的關聯，投以更多關注。

對一般投資人而言，這次公告也是一個能看出「實體黃金」與黃金ETF投資差異的案例。實體黃金要面對保管與流動性的問題，ETF雖然交易方便，卻同樣要承擔價格波動與管理費用。

光憑這次公告，還很難斷定南韓央行是否要轉換長期資產配置。接下來要觀察的重點，是下一季的13F申報，以及南韓央行的官方說明。

資料來源：美國證券交易委員會（SEC）13F申報文件、南韓央行部落格、南韓央行2025年度年報、世界黃金協會