韓元加碼部位縮減 與南韓股市賣壓同步出現

全球機構投資人在7月縮減了部分韓元加碼部位。原本集中投入南韓股市與半導體的資金出現調整，韓元也隨之出現賣壓。

道富環球市場（State Street Markets）在8月12日發布的《7月機構投資人指標》報告中指出，韓元與新台幣的加碼部位出現獲利了結賣壓。報告分析，韓元賣壓與南韓股市中觀察到的風險縮減動作同步出現。

不過這波賣壓並不代表韓元轉為減碼。韓元、新台幣與人民幣等亞洲出口國貨幣依然處於相當程度的加碼區間。

加碼是指持有某資產部位高於基準比重的策略。因此7月的韓元賣壓，與其說是對韓元後市看法轉向，不如說是既有加碼部位的部分回吐。

機構投資人先前隨著人工智慧（AI）與半導體題材曝險增加，將南韓股市部位拉高到歷史新高水準。但進入7月後，原本集中的部位出現輪動，南韓股市與半導體的集中度隨之降溫。

亞洲主要股市方面，南韓股市賣壓持續。相較之下，新台幣資產原本已處於大幅加碼狀態，卻仍出現加碼買盤，各國走勢明顯分歧。

道富環球市場分析，韓元賣壓與南韓股市出現的風險縮減動作同步發生。不過報告強調，這項指標統計的是全球機構投資人的部位變化，並非外匯主管機關的市場干預。

韓元兌美元匯率會直接反映在海外加密貨幣價格換算為韓元的過程中。就算美元計價相同，匯率一旦變動，國內交易所的韓元標價與投資人實際感受到的報酬率也會跟著不同。

本報先前曾探討南韓外匯主管機關傳出拋售美元、進場護盤韓元的可能性，當時外界對干預規模與具體時間點仍未能確認。此次公布的指標則聚焦機構投資人持有韓元部位的變化，性質並不相同。

美元整體同樣延續賣壓。道富環球市場歐洲總體策略主管提姆·葛拉夫（Tim Graf）表示：「友善的風險偏好環境、美元與股市之間負相關性增強，加上機構投資人持續擴大美元減碼部位，這些因素短期內都指向美元可能進一步走弱。」這是道富環球市場對市場走勢的評估角度，屬於機構觀點，並非既定結論。

儘管美元整體處於賣壓格局，韓元同時也受到南韓股市部位調整的牽動。美元走弱與韓元賣壓同時出現，意味著單純用美元方向並不足以解釋韓元的走勢。

機構投資人整體風險偏好並未轉向風險趨避。道富風險偏好指數從6月的0.45降至7月的0.18，但仍高於代表中性水準的0這條基準線。

7月長期投資人的股票部位增加約142個基點（bp），從前一個月的減碼態勢反彈。1個基點（bp）代表0.01個百分點，7月底的資產配置比重為股票58%、扣除短期債券的債券26%、現金16%。

葛拉夫表示：「機構投資人在面對偏高的估值、部位過度集中，以及美國貨幣政策方向的不確定性時，態度變得更加審慎選擇，目前還看不出資金明顯轉向現金或債券。」他認為，韓元與南韓股市的調整，比較接近於降低集中部位的過程，而不是整體風險資產遭到大舉出脫。