美國7月失業率降至4.1% 勞動力減少26萬人凸顯結構隱憂

美國7月失業率降至4.1%，但非農就業人數與勞動力同步萎縮，顯示失業率下滑並非因為就業機會增加，而是求職人口本身變少。這項數據也讓外界重新關注美國勞動市場的「供給面」變化。

根據美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，BLS）8月7日（當地時間）公布的報告，7月非農就業人數減少2萬3000人。失業率較前一個月下降0.1個百分點，來到4.1%，創下2025年6月以來新低。

勞動力人數從1億6935萬8000人降至1億6909萬4000人，減少26萬4000人；勞動參與率也同步下滑至61.4%。

就業人數減少8萬7000人，失業人數同樣減少17萬8000人。換句話說，失業率下降並非因為更多人找到工作，而是因為積極求職的人口本身變少了。

「失業率」指的是在經濟活動人口中，沒有工作卻積極求職者所占的比例。如果有人雖然沒有工作，卻停止求職行動，就會被歸類為非經濟活動人口而非失業者，這也可能讓失業率出現下滑的假象。

這項數據延續本站稍早報導的〈美國7月就業減少與高齡族群提前退休的資產效應爭議〉。當時已有分析指出，股市走強可能促使部分高齡族群提前退休，但也有聲音認為兩者之間的因果關係仍難以斷定。

美國銀行(BAC)在報告《股市造就的退休派對》中指出，高齡族群退出勞動市場，是這次失業率下降的原因之一。美國銀行(BAC)經濟學家 Stephen Juneau（史蒂芬·朱諾）分析，55歲以上勞工的「勞動參與率」自新冠疫情衝擊後始終未能完全恢復，且自2024年夏季起再度走低。

美國銀行(BAC)也提到，近兩年標普500指數（S&P 500）累計上漲逾35%，這波漲勢可能與高齡族群勞動參與率下滑有關，意味著股票資產增值，可能讓部分高齡人士更容易選擇退休。

不過，股價上漲與高齡族群退出勞動市場之間，目前僅能確認存在相關性，尚不足以證明因果關係。7月就業報告本身也沒有直接判定退出勞動市場者的退休原因或資產規模。

高齡族群的勞動參與率在疫情後大致維持一定區間，直到2024年夏季才再度下滑。美國銀行(BAC)分析，股票報酬率與高齡勞工參與率之間呈現溫和的負相關。

從產業別來看，地方政府教育部門就業減少5萬人，降幅最大；零售業減少1萬9000人，金融活動部門減少1萬4000人。

金融活動部門就業人數，較2025年5月創下的近期高點減少12萬1000人。相較之下，醫療保健產業就業增加2萬2000人，但仍低於過去12個月平均每月增加3萬6000人的水準。

這項數據顯示，除了AI擴散可能減少白領職缺的疑慮之外，勞動市場「供給面」的變化同樣值得關注。即使失業率下降，只要就業人數與勞動力同時減少，就很難斷定勞動市場整體轉強。

就業成長放緩，通常會影響市場對美國利率走向的預期，進而牽動風險資產的波動。不過，本次報告並未提出與比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等加密貨幣價格之間的直接關聯。

美國勞工統計局(BLS)預計於9月4日晚間8時30分（台灣時間）公布8月就業報告。屆時除了非農就業與失業率之外，勞動參與率與勞動力人數的變化，也將是市場比較關注的焦點。