韓國央行8月27日決策在即 連續升息機率受矚目

韓國銀行（Bank of Korea）將於27日召開8月金融通貨委員會，決定是否「連續升息」，也就是連續第二次調升基準利率。由於上次會議已經升息，首爾債券市場正密切關注這次是否會出現連續升息的局面。

韓國銀行副總裁柳尚大（Yoo Sang-dae）11日在記者會上表示：「如果沒有特別的景氣衝擊因素，基準利率進一步調升的可能性很大」，但也強調「升息的時機、幅度與速度，將依據數據謹慎且前瞻性地決定」。財經媒體Yonhap Infomax（韓聯社Infomax）分析指出，相較市場原本的戒備心理，這番發言帶來的衝擊並不算大，但仍可解讀為央行對升息的立場略重於凍結利率。

韓國銀行在7月的貨幣政策方向會議中，已將「基準利率」從年息2.50%調升0.25個百分點至2.75%。當時的背景是出口與投資帶動經濟成長擴大，加上物價上漲率預期在相當長一段時間內將高於目標水準。

所謂連續升息，是指央行在上一次貨幣政策會議後，緊接著在下一次會議中再度調高基準利率。市場通常會綜合景氣與物價，加上匯率、國內外利差與金融市場情勢等因素，來預測升息的時機與幅度。

柳尚大發言公開前後，首爾債券市場的跌勢隨之加大。由於同時疊加海外利率上升、超長天期債券走弱，以及外資對國債期貨的淨賣出，市場人士認為單憑這一番發言並不足以完全解釋當時的走勢。

本報先前曾報導，30年期公債殖利率單日上升6.3個基點，並指出超長天期債券的壓力與外資買賣國債期貨是主要原因。11日盤中，30年期指標殖利率一度上升超過10個基點，外資對該券種的淨賣出規模達400億韓元。

利率與債券價格呈現反向關係。當市場對升息的預期升溫，債券殖利率通常會上升、價格承受下跌壓力；但如果升息預期已經提前反映在價格中，後續波動幅度可能會受到限制。

國內方面，出口指標被視為下一步判斷的重要依據。柳尚大表示，為了將8月的經濟展望納入考量，目前正在檢視出口與信用卡使用金額等數據。

8月1日至10日的出口金額較去年同期成長45.3%，創下同期歷史新高紀錄。在8月金融通貨委員會召開之前，市場還能進一步確認1日至20日的出口走勢。

相較之下，信用卡使用金額的對外公布通常會延後數月，市場很難在金通委召開前直接掌握相關數據。這類公布時間落後的指標，可能會在韓國銀行的景氣判斷與市場參與者的預期之間，形成資訊落差。

美國的物價與貨幣政策走向，同樣被納入韓國債券市場的考量。一旦美國利率上升，透過韓美利差與美元利率環境，可能連帶影響韓國銀行的政策判斷與國內債券的供需狀況。

芝商所（CME Group）的FedWatch工具顯示，截至12日，聯邦基金利率期貨市場反映的9月升息機率為48%。FedWatch是根據利率期貨價格，呈現市場對聯準會（Fed）利率決策預期機率的工具。

隔夜美國公債殖利率下滑。前一交易日2年期殖利率下跌3.3個基點至年息4.2180%，10年期殖利率下跌2.1個基點至年息4.6910%。

本週稍晚，還有50年期韓國公債標售排定進行，這將是觀察近期表現弱於其他天期的超長天期債券需求狀況的重要指標。

基準利率與美國物價走勢，也會透過韓元流動性與美元利率環境，間接牽動包括比特幣（BTC）在內的風險性資產。韓國銀行預計於27日召開貨幣政策方向會議，決定基準利率的最終走向。