淨利2586億韓元 大信證券(003540)第2季優于市場預期

大信證券(003540)第二季交出優于市場預期的成績單，主要受惠於所持有價證券評估利益增加，公司隸屬股東淨利達2586億韓元。

NH投資證券12日發布報告，維持對大信證券的「買進」投資意見與目標價4萬韓元。報告指出，大信證券第二季隸屬股東淨利遠高於財報公布前市場所估算的數值。

尹裕東(Yoon Yoo-dong) NH投資證券研究員表示，「這主要是受惠於公司所持有價證券評估利益大幅增加所致」，並補充「第三季受股市回調影響，評估利益進一步擴大的空間將較為有限」。評論：這意味著本次亮眼財報中，除了經常性的營業收益外，也包含了因資產價值波動而產生的一次性利益成分，解讀時需將兩者分開看待。

所謂「有價證券評估利益」，是證券公司持有的股票、債券等金融資產在市值上升時，於會計帳上認列的利益。由於會隨資產價格波動，這類收益需要與委託買賣手續費等具持續性的收入來源區分看待。

大信證券此前已公布，今年第二季合併營業利益為3599億韓元，較去年同期成長165.2%。營收暫定為2兆5504億韓元，稅前利益3207億韓元，本期淨利暫定為2578億韓元。

公司表示，股市活絡帶動委託手續費與信用融資收益擴大、所持有價證券評估利益增加，以及子公司成長，是本次獲利改善的主要背景，成交金額增加與資產運用績效也一併反映在此次業績中。

從各事業部門來看，經紀業務收益較去年同期成長194%。經紀業務是透過仲介投資人買賣股票並收取手續費的業務,成交金額變化會直接影響其收益表現。

NH投資證券分析指出，大信證券市佔率雖小幅下滑，但自8月以來已出現反彈跡象。不過，報告同時將下半年市場單日平均成交金額預估下調至77兆韓元，顯示委託買賣收益仍有放緩的可能性。

資產管理(WM)部門收益因目標轉換型基金銷售暢旺，成長26%。持有資產超過1億韓元的客戶數，由第一季的7萬3000人增加至第二季的9萬8000人。

投資銀行(IB)部門收益則受惠於承接不動產專案融資(PF)交易，成長約47%。隨著經紀、資產管理與投資銀行三大業務收益同步成長，有價證券評估利益之外的其他事業部門也對整體業績帶來支撐。

股東回饋政策同樣是本次報告的重點評估項目之一。大信證券提出每股至少配發1200韓元現金股利，並計畫運用資本公積金，實施總額不超過4000億韓元的免稅股利發放。

公司另公布已持有庫藏股的處分與註銷計畫，其中包含約932萬股普通股的註銷，並提出目標，計畫在2030年前將合併股東權益報酬率(ROE)提升至10%。

尹裕東 NH投資證券研究員在12日的報告中評估，「大信證券過去幾年持續擴充自有資本」，「旗下多元化的金融子公司，加上公司訂定2028年獲指定為超大型投資銀行並取得發行商業本票認可資格的目標，都可能成為左右其長期業績表現的變數」。評論：這顯示分析師將公司長期成長動能，繫於監管資格取得與集團綜效，而非單一季度的評估利益增加。

NH投資證券在12日發布的報告中評估，第二季的一次性利益部分抵銷了股市回調帶來的壓力，同時預期第三季評估利益進一步擴大的空間將較為有限。大信證券則表示，將以2028年獲指定為超大型投資銀行、取得發行商業本票認可資格為目標，持續推動事業版圖擴張。