美債殖利率走低 2年期驟降3.10基點、牛陡格局成形

美國公債殖利率12日全面走低，短天期公債表現尤其強勁，2年期公債殖利率大跌3.10個基點，帶動長短天期利差擴大。市場人士認為，美國與伊朗協商露出進展跡象的期待，加上3年期公債標售需求穩健，是推升這波債券買盤的主要動能。

根據南韓財經資訊業者Yonhap Infomax（연합인포맥스）海外利率即時看板顯示，台灣時間12日凌晨4時，紐約債券市場10年期美債殖利率較前一交易日下跌1.80個基點，報4.6840%；2年期殖利率下跌3.10個基點至4.2160%；30年期殖利率下跌1.10個基點，報5.2350%。

10年期與2年期殖利率利差由45.50個基點擴大至46.80個基點。短天期殖利率跌幅大於長天期，公債價格上漲與長短利差擴大同時出現，形成典型的「牛陡走勢」（bull steepening）。

公債殖利率與價格呈反向關係，基點（bp）是衡量殖利率變動的單位，1個基點等於0.01個百分點。由於到期天數較短的公債對貨幣政策前景更為敏感，往往能更快反映市場對央行升降息路徑的預期。

美債殖利率在歐洲盤中一度觸及日高，隨後在進入紐約市場前轉為下跌。中東緊張情勢緩解的預期帶動國際油價盤中走低，也在一定程度上緩解了市場對通膨壓力的擔憂。

巴基斯坦國防部長卡瓦賈·阿西夫（Khawaja Asif）接受彭博（Bloomberg）訪問時表示：「情勢正朝有利於達成和平協議或共識的方向重新發展。」他還提到：「過去兩、三天釋出的訊號顯示，我們已經接近某種形式的協議。」評論人士認為，這番由巴基斯坦出面斡旋的發言，重新點燃了市場對美伊協商可能取得進展的期待。

卡達外交部同樣表示，阿曼與伊朗之間的協商已進入較深入的階段，雙方都給出了正面回應。

受荷姆茲海峽可能重新開放的預期影響，國際油價盤中一度下跌，但午後隨即反彈。西德州中級原油（WTI）9月期貨上漲1.3%，收在每桶83.20美元，寫下連續4個交易日上漲的紀錄。

美國公債標售結果同樣支撐了這波債市漲勢。美國財政部於11日（當地時間）標售規模580億美元的3年期公債，得標利率為4.291%，較標售前市場利率低0.5個基點，出現所謂的「停止交易」（stop-through）現象，顯示投資人即使面對較低殖利率，仍願意買進公債。

本次標售的投標倍數為2.712倍，高於上月的2.600倍，也優於近6次標售平均值2.606倍。本社先前報導的3年期公債標售結果也顯示，儘管利率高於前月，公債需求依然維持穩健。

此次得標利率較上月的4.179%高出11.2個基點，創下2025年2月以來最高紀錄。

美國將於12日（當地時間）公布7月消費者物價指數（CPI）。市場預期整體CPI與核心CPI月增率分別為0.1%與0.2%，年增率預估則分別為3.4%與2.5%。

同一天，美國財政部還將標售規模420億美元的10年期公債。一般而言，若物價數據優於預期，可能加大殖利率上行壓力；反之，若通膨數據顯示放緩，則有利於公債價格表現。

芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具顯示，截至台灣時間12日凌晨4時33分，聯邦基金利率期貨市場反映聯準會（Fed）9月升息的機率為49.9%，較前一交易日50%出頭的水準略微下滑，顯示市場對升息與按兵不動的預期呈現拉鋸。

美國利率與實質利率的變化，也會牽動包括比特幣（BTC）在內的風險性資產的資金成本與相對吸引力。不過評論人士提醒，單憑這次公債殖利率下跌與3年期標售結果，尚不足以預判CPI數據或聯準會的決策方向，市場接下來仍須依序確認7月CPI與10年期公債標售結果。