美CPI年增3.8％居高不下 聯準會維持觀望備戰中東油價衝擊

美國4月消費者物價指數(CPI)年增率達到3.8％，中東情勢引發的油價衝擊，正成為左右聯準會(Fed)升降息路徑的新變數。分析指出，若能源與運輸成本上升持續延燒，物價壓力恐與消費放緩同步加劇。

亞特蘭大聯邦準備銀行代理總裁暨執行長雪柔・維納博(Cheryl Venable)在5月12日（當地時間）公開的季度專欄中，將中東衝突列為衝擊美國經濟的新變數。她指出，油價與運輸成本上漲，可能加重製造商與運輸業者的成本負擔。

維納博認為，若衝擊持續數月，企業成本上升恐蔓延成全面性的價格上漲，消費者的購買力也可能因此減弱。換言之，企業將成本轉嫁至售價的程度，以及家庭縮減支出的速度，將左右物價與經濟成長的走向。

數據顯示，美國4月CPI較去年同期上漲3.8％。維納博強調，通膨仍大幅高於聯準會(Fed)設定的2％目標。她並提到，美國消費者3月在汽油等能源商品上的支出，較前一個月以年化計算增加了810億美元。

從政策訊號來看，聯準會(Fed)目前的立場偏向觀望，而非鬆綁貨幣政策。維納博表示：「在通膨仍明顯高於目標、全球原油供給受阻又醞釀新一波價格壓力的情況下，現在並非放鬆政策、刺激通膨進一步升溫的時機。」

她也提到，若對新的物價壓力採取強硬因應，恐怕會打亂勞動市場的平衡，因此「靜觀其變」才是較合適的做法。換句話說，聯準會(Fed)難以只因通膨風險就貿然收緊，也難以只因景氣放緩疑慮就急於放寬。

聯準會(Fed)6月16日至17日召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀錄中，也出現類似的判斷。會議紀錄指出，中東衝突、韌性仍在的經濟數據、居高不下的通膨，以及人工智慧(AI)投資熱潮，共同牽動著美國經濟與資產價格。

FOMC是聯準會(Fed)決定美國基準利率走向的貨幣政策會議。當時政策利率維持在3.5％至3.75％區間。

會議紀錄顯示，4月個人消費支出(PCE)物價指數年增3.8％，剔除食品與能源的核心PCE則為3.3％。PCE物價是聯準會(Fed)研判貨幣政策時主要參考的指標，核心指標則排除波動較大的食品與能源，藉此呈現物價的基本走勢。

聯準會(Fed)將關稅、中東引發的能源成本，以及AI投資需求，同列為推升物價的壓力來源，顯示官員並未把通膨成因單一歸咎於中東局勢，而是視為供給成本與投資需求共同作用的結果。

會議紀錄也提到，市場參與者普遍預期利率將凍結至2027年初，並預估明年第二季會有一次降息；不過市場定價中，也有部分反映2027年年中可能升息一次的可能性。

從企業定價層面來看，油價衝擊目前尚未全面反映。亞特蘭大聯邦準備銀行的企業通膨預期調查顯示，截至7月22日，企業對未來一年的通膨預期為2.2％，年度單位成本增幅平均則降至2.3％。

路透社(Reuters)7月27日（當地時間）報導，多家主要券商將7月FOMC的決策評為「勢均力敵」。布蘭特原油一度衝上每桶100美元，波灣地區緊張情勢再度升溫，部分機構因此保留升息風險，但多數仍將維持利率不變列為基本情境。

對亞洲投資人而言，利率與油價的組合，牽動著比特幣(BTC)等風險資產的流動性環境。本站先前也報導過市場對油價上漲恐壓抑比特幣價格的解讀，不過維納博與聯準會(Fed)會議紀錄本身，並未對特定資產的價格走向做出判斷。

若中東情勢再度惡化，後續觀察重點在於，衝擊是否會透過原油供給與運輸成本，進一步反映在物價數據上。聯準會(Fed)預計將依據未來公布的通膨與勞動市場數據，決定後續的利率路徑。