SATA年化配息13%不變 Strive現金僅夠18個月 比特幣賣壓風險仍在

「Strive」維持旗下浮動利率永續優先股「SATA」年化13%的配息率。以目前現金儲備簡單試算，大約可支應18個月的配息，但如果後續籌資環境轉差，公開文件仍把出售「比特幣(BTC)」列為風險因素之一。

根據美國證券交易委員會(SEC)7月6日公布的申報文件，Strive在7月2日當下持有現金與約當現金1億5340萬美元，另持有比特幣1萬9882枚。SATA共發行782萬9502股，面額總計7億8295萬美元，年化應付股息則為1億178萬4000美元。

把現金儲備除以年化應付股息，得出的數字約可支應18個月的SATA配息。不過這只是靜態試算，沒有把營運費用、後續增資、以及比特幣與優先股價格波動等變數計算在內。

公司所稱的「18個月配息準備金」，也不是單純由現金構成的固定資金池。Strive在3月11日表示，把12個月份現金與6個月份的STRC持有部位一併納入計算後，才把SATA配息準備金拉長到18個月。

Strive當時說明，公司沒有負債與保證金義務，也沒有被設定為擔保品的比特幣。換句話說，這並非一遇到擔保品被強制平倉、就得立刻處分比特幣的結構。

Strive在7月14日公告，維持SATA年化13.00%的配息率，並敲定3日至31日期間每個交易日發放每股0.0516美元現金股息的排程。

公司表示目前沒有累積保留盈餘，預期今年及可見的未來也不會產生保留盈餘。因此SATA的配息在美國聯邦所得稅上可能被歸類為「資本返還(ROC)」。

「資本返還」意味著這筆配息在稅務認定上，並非公司獲利的分配，而是投資本金的歸還。不過不論稅務上如何分類,公司帳上都會因配息而流出等額現金。

Strive在6月5日改組「市場價格發行(ATM)」架構，讓普通股可隨時增發至最高25億5000萬美元、SATA可隨時增發至最高26億美元。等於除了出售比特幣之外，公司又多了普通股與優先股增發這兩個籌措配息資金的管道。

不過增發股票可能稀釋既有股東的持股比例與每股比特幣持有效益。Strive在7月最後一週雖將比特幣持有量增加0.10%，但由於有效流通普通股增加得更快，每股比特幣曝險反而減少約0.03%。

公開文件也並未排除出售比特幣的可能性。Strive在2025年的風險揭露文件中提到，未來為履行現金配息義務，公司可能必須出售比特幣或比特幣求償權。這屬於提醒投資人留意的風險敘述，而非既定的出售計畫。

同業之中已經出現實際賣出的案例。「Strategy（MSTR）」在7月6日的申報文件中表示，公司在6月29日至7月5日期間賣出2225枚比特幣，並將所得資金用於支付優先股股息與補充美元儲備。

這與Strategy先前暫停加碼比特幣、轉而聚焦現金儲備的走向相呼應。比特幣儲備型企業如何在既有資產、增發股票與現金儲備之間籌措配息財源，透過這起案例更加具體浮現。

評論指出，市場對此看法分歧。「Stocktwits」表示，SATA的每日配息機制在散戶投資人之間引起高度關注；但也有公開討論擔憂，一旦比特幣出現急跌，這類結構恐加速投資人退場。

「The Block」報導，Strive執行長麥特·科爾(Matt Cole)將SATA與STRC在6月的急跌歸因於槓桿部位遭強制平倉。Strive公告的SATA每日現金股息，預定發放至31日為止。

查證來源：Strive 7月6日SEC申報文件、Strive 7月14日SEC申報文件、Strive 6月5日SEC申報文件、Strive風險揭露文件、Strategy 7月6日SEC申報文件