10億美元贖回權逼近 川普媒體持1.4萬枚比特幣

川普媒體科技集團（Trump Media & Technology Group，$DJT）截至7月31日持有1萬4139枚比特幣(BTC)，而一筆10億美元（約新台幣320億元）規模可轉換公司債的現金贖回選擇權，成為公司財務結構的核心焦點。債券持有人自今年11月30日起可要求以現金贖回。

CryptoSlate報導，截至7月31日，川普媒體持有的BTC評估價值為8億9050萬美元（約新台幣285億元）。報導指出，公司在7月一個月內出售了價值1億5960萬美元（約新台幣51億元）的比特幣相關證券後，改為直接買進現貨比特幣。

本刊先前報導的1萬4139枚BTC持有數據，是以7月底為基準的數字。Barron's報導的6月30日基準持有量為9477枚，評估價值為5億5710萬美元（約新台幣178億元），基準日期不同。

兩組數字顯示，公司的資產組成在一個月內出現變化。7月間出售比特幣相關證券並買進現貨後，持有形式也隨之改變。

判斷財務結構時，除了持有量之外，還須一併檢視擔保品、衍生性商品與可轉換公司債的贖回條件。若部分持有的BTC被限定作為擔保品，整體評估價值與實際可運用的資產規模就可能出現落差。

依美國證券交易委員會（SEC）規定提交的10-Q報告，是美國上市公司揭露季度業績與財務狀況的文件。川普媒體的報告中，記載了截至3月31日的BTC擔保品、選擇權與可轉換公司債條件。

當時作為可轉換公司債擔保品的數量為4260.73枚BTC。由於基準時點與7月底的整體持有量不同，這項數字並不能直接反映目前的擔保品比例。

同一份報告中，還記載了以4000枚BTC為標的的掩護性買權（covered call）選擇權。掩護性買權是以持有資產為基礎賣出買權的操作方式，該選擇權到期日為2026年6月。此後是否維持相同部位，公開資訊中並未確認。

這筆可轉換公司債的合約到期日為2028年5月29日。不過，各債券持有人可自2026年11月30日起要求以現金贖回，這意味著在到期日之前公司就可能面臨現金流出。

11月30日並非10億美元自動贖回的日期，實際贖回金額將取決於債券持有人是否行使選擇權。

第二季業績也是判斷公司償還能力的背景資訊之一。美聯社（AP）報導，川普媒體第二季營收為170萬美元（約新台幣5400萬元），虧損2億3810萬美元（約新台幣76億元）。虧損主要來自數位資產評估損失，現金與投資資產約為4億美元（約新台幣128億元）。

若10億美元規模債券全數遭要求現金贖回，公司能否僅以現金與投資資產因應，將取決於後續資產組成與債券持有人的選擇。即便BTC評估價值上升，實際流動性仍可能因擔保品設定與價格波動而有所不同。

川普媒體的業務並不僅限於持有BTC。媒體事業、金融數據服務，以及與能源企業的合併案正同步推進，比特幣策略只是公司資本政策的其中一環。

公司於6月10日表示，將於2026年第四季或之前完成與TAE Technologies的合併。7月16日則推出供金融服務合作夥伴使用的數據服務Truth API。

川普媒體下一個財務關鍵時點，是債券持有人可要求現金贖回的11月30日。與TAE Technologies的合併預計於2026年第四季或之前完成。