73%流動性集中在Uniswap V4 羅賓漢鏈代幣化股票版圖浮現

羅賓漢(Robinhood，代號HOOD)鏈上與代幣化股票相關的去中心化交易所（DEX）流動性中，Uniswap V4佔比約達73%，成為目前最大宗的流動性來源。不過整條鏈的交易活動來看，迷因幣與穩定幣的影響力依然不容小覷。

根據Crypto Briefing的報導，截至8月11日，Uniswap V4在羅賓漢鏈代幣化股票相關DEX流動性中佔比約73%，Uniswap V3則佔26%。這項比例是把代幣化股票流動性池單獨拉出來計算的結果，與DeFiLlama公開揭露的整條鏈指標所採用的分母並不相同，兩者不能直接對照。

同樣在8月11日，根據DeFiLlama的數據，羅賓漢鏈的去中心化金融（DeFi）總鎖倉價值（TVL）為4億8555萬美元，24小時DEX交易量為4億6412萬美元，實體資產（RWA）活躍市值則為1億1378萬美元。

同一時間點，Uniswap在羅賓漢鏈上的TVL為7967萬美元，其中Uniswap V4的TVL為2537萬美元。單靠這些公開儀表板上的數字，其實很難用相同基準重現「73%」這個比例，這也是外界解讀時需要留意的地方。

羅賓漢在7月1日正式推出羅賓漢鏈公開主網，並將Uniswap(UNI)列為主要的公共自動做市商（AMM）。Uniswap則在7月2日宣布，V2、V3、V4與UniswapX均已在羅賓漢鏈上運作。

所謂AMM，是由使用者存入的資產組成流動性池，再依演算法自動計算出交易價格的機制。一般來說，流動性愈早集中到某個協議，愈容易找到交易對手、價差也會愈小，這使得新興市場的交易路徑在初期往往會集中在少數幾個地方，Uniswap V4這次的高佔比多少也反映了這個現象。

羅賓漢目前提供逾90檔股票代幣，公司將這項產品定義為提供標的股票「經濟曝險」的代幣化債務憑證，並強調不會賦予使用者法律或實質上的股票所有權。

相關服務涵蓋120多個國家和地區，但美國與美國人並不在服務範圍內。也因為如此，代幣化股票交易量與流動性的成長，並不能直接等同於傳統股票所有權的轉移，或視為主流市場對這類商品的正式採用。

羅賓漢鏈雖然主打代幣化股票交易，但上線初期的實際活動卻集中在迷因幣與穩定幣上。CoinDesk在7月13日的報導指出，當時代幣化實體資產的價值僅約1281萬美元，規模相當有限。

此後RWA規模成長迅速。CoinDesk在7月25日報導，羅賓漢鏈的RWA價值已增至約7000萬美元，且有約12檔代幣化股票單日交易量突破50萬美元。

不過當時代幣化股票的單日交易量約為5500萬美元，還不到整條鏈DEX總交易量的十分之一。本媒此前也曾報導，羅賓漢鏈初期DEX交易量中有79.2%集中在迷因幣，顯示代幣化股票在整體交易結構中仍屬少數。

Uniswap在羅賓漢鏈上支援資產兌換、流動性供應、股票代幣買賣，以及提供開發者使用的應用程式介面（API）。此前Uniswap V4也在羅賓漢鏈推出了專屬代幣發射平台「Pools」，持續擴充鏈上生態。

值得留意的是，Uniswap V4的73%佔比，指的是代幣化股票相關流動性中的比重，並非整條羅賓漢鏈資產的佔比。鏈上活動仍由代幣化股票、迷因幣、穩定幣等多種資產交易共同組成。

由於羅賓漢明確表示不在美國提供股票代幣服務、也不賦予法律所有權，監管定位與商品結構上仍存在差異。就目前公開的數據來看，還很難斷言代幣化股票已經成為羅賓漢鏈上獨當一面的主力資產。