美元兌韓元估守1300元後段 對美投資買盤撐匯率

美元兌韓元匯率近來因美元供給相對充裕而走低，帶動韓元走強，但市場預期今年匯率下緣恐止步於1300韓元後段。對美投資擴大，以及韓國國民年金公團可能結束匯率避險，都被視為限制匯率進一步下滑的關鍵因素。

權亞敏（Kwon A-min）NH投資證券研究員在11日發布的匯率分析報告中指出，近期韓元走強並非結構性轉強，而是受供需因素牽動的暫時性現象。她表示，7月以來帶動韓元走強的主要原因，是SK海力士（SK Hynix）美國存託憑證（ADR）募資款項的換匯需求。

SK海力士透過ADR募得的資金達265億美元（約37兆6000億韓元）。這筆資金一旦換為韓元，將使外匯市場美元供給增加，進而成為壓低美元兌韓元匯率的因素。

分析也指出，8月企業繳納法人稅，加上主要企業拋售美元，同樣助長匯率走低；部分重工業者提高避險比例，也是造成美元供給優勢的原因之一。

本社先前報導，韓華海洋（Hanwha Ocean）將匯率避險目標比例上調至約70%後，遠期外匯拋售規模估計已超過50億美元。遠期外匯拋售是指企業將未來將收到的美元，事先以約定匯率賣出，藉此降低匯率波動風險的交易方式。

外部環境同樣限制了美元進一步走強。伊朗戰事相關的不確定性趨緩，加上美國就業數據疲弱，市場對聯準會（Fed）升息的預期也隨之降溫。

權研究員表示，雖然仍有部分因素可能持續壓低美元兌韓元匯率，但她預期今年匯率下緣將落在1300韓元後段。她認為，若把近期韓元走強解讀為長期趨勢轉變，仍嫌過早，因為美元需求因素依然存在。

她說：「隨著國內股市波動，7月以來可觀察到本國投資人重新擴大美股投資，加上海外投資動能穩健。去年6月韓美戰略投資公司成立，若下半年海外直接投資（FDI）擴大，實質與潛在美元需求都可能增加。」評論指出，海外投資增加意味著企業須買入美元籌措投資款，這股需求可能成為支撐匯率下緣的力量。

海外直接投資是指國內企業或機構將資金投入海外事業體或設施等活動。投資過程中若產生將韓元兌換為美元的需求，將對外匯供需造成與企業拋售美元相反方向的影響。

韓國國民年金公團可能結束戰略性匯率避險，也被視為限制匯率下緣的另一項因素。權研究員判斷，在戒嚴風波導致美元兌韓元匯率一度來到1485韓元時，國民年金啟動了戰略性匯率避險，並在去年6月匯率回落至1350韓元時結束避險部位。

戰略性匯率避險是為降低海外資產匯率波動風險，而調整部分外幣曝險部位的操作方式。若匯率進一步穩定，既有避險部位陸續結束，可能為美元供需帶來變化。

市場對日圓套利交易平倉的疑慮則相對有限。權研究員表示：「2024年9月市場瀰漫日圓套利平倉氣氛時，美國就業數據放緩曾引發降息2碼（50個基點）的預期擴散。若美國利率未出現同步急跌，以目前日本銀行（BOJ）的政策立場來看，日圓套利平倉疑慮很難進一步升溫。」

1個基點（bp）為0.01個百分點。日圓套利交易是指以低利率的日圓籌資，轉而投資報酬率相對較高的海外資產；一旦美國利率與日圓匯價出現劇烈波動，平倉壓力便可能隨之升高。

美元兌韓元匯率走低，也會影響比特幣（BTC）等以美元計價資產換算成韓元後的價格。即使美元計價不變，只要美元兌韓元匯率下滑，韓國投資人實際感受到的韓元計價價格就會隨之走低。

不過，權研究員的分析聚焦於外匯市場的美元供需與匯率區間，比特幣價格所受影響仍須搭配美元計價走勢一併觀察。