韓華海洋避險比例衝高至70%,遠期外匯賣出估逾50億美元

韓國造船大廠韓華海洋(Hanwha Ocean)去年6月將「換匯避險」目標比例大幅拉高到70%左右,此後美元兌韓元匯率重挫超過100韓元。市場分析指出,韓華海洋提前在匯率下滑前加碼賣出遠期外匯,藉此降低未來收到美元船款、換算成韓元後貶值的風險。

根據韓聯Infomax(연합인포맥스)11日報導,韓華海洋原本的換匯避險目標比例不到10%,去年6月一舉調高到70%左右,而且新增訂單也一併納入避險範圍。

韓華海洋相關人士表示:「從掌握海外投資規模與時程的去年底開始,我們就分階段推動換匯避險,6月起也對新增訂單持續施行系統化的避險操作。」這段說明顯示,公司是配合海外投資排程與資金需求,逐步管理外幣資產負債的匯率波動風險。

美元兌韓元匯率從7月初的1,559韓元左右,一路滑落到近期的1,400韓元出頭。對以美元計價營收為主的企業而言,匯率走低意味著即使收到的美元金額不變,換算成韓元後的入帳金額也可能縮水。

統計顯示,韓華海洋截至6月底的手上訂單餘額達337.7億美元(約47兆8000億韓元),今年上半年新增訂單金額為43.5億美元(約6兆2000億韓元)。

若以70%的避險目標比例套用在整體訂單餘額上,推估避險金額約為240億美元(約34兆韓元)。不過實際避險規模仍會依各筆合約的收款時程,以及海外投資所需的美元資金需求而有所變動。

韓華海洋今年第一季底的遠期外匯賣出規模為21億美元(約3兆韓元)。若要把避險目標比例套用到既有訂單餘額,勢必得再增加賣出遠期外匯的規模。

韓聯Infomax報導指出,自去年6月以來,韓華海洋的遠期外匯賣出規模估計已超過50億美元(約7兆1000億韓元)。

所謂「遠期外匯賣出」,是企業與銀行約定,把未來將收到的美元以事先議定的匯率賣出。造船廠通常以美元簽訂造船合約,並依施工進度分批收取船款,因此從接單到交船之間,必須設法管理這段期間的匯率波動風險。

當匯率跌破遠期外匯約定的價位時,避險部位就能緩衝美元營收換算成韓元後縮水的衝擊;反過來說,若匯率走揚,企業也無法完全享受升值帶來的匯兌收益。換句話說,換匯避險的重點不在於押注匯率漲跌方向,而是要降低現金流的波動程度。

韓國銀行(Bank of Korea)公布的數據顯示,今年第二季韓國國內企業的遠期外匯賣出金額為444億美元(約62兆9000億韓元),買入金額為270億美元(約38兆3000億韓元)。賣出金額扣除買入金額後的「淨賣出」達174億美元(約24兆7000億韓元),創下單季18年來新高。

一位外匯市場人士表示:「匯率大幅下滑之後,遠期外匯賣出的力道可能會稍微趨緩。」原因在於,匯率水準越低,出口企業額外賣出遠期外匯所能換得的韓元金額也會跟著減少。

換匯避險規模擴大,也可能牽動韓華海洋未來的獲利表現與現金流狀況。本刊先前報導,韓華海洋今年第二季營業利益達7361億韓元,較去年同期成長98%。

韓華海洋相關人士補充:「我們是依照內部風險管理原則,靈活且審慎地執行換匯避險政策,並非採用單一固定比例的做法,而是綜合考量海外投資時程與資金收支計畫,採取以部位為基礎的整合管理方式。」至於遠期外匯賣出的具體總額,以及換匯避險對最終業績的實際影響,預期將於公司後續的財報與公告中進一步揭露。