HBM市占56.4%SK海力士 本益比5.5倍受矚目

SK海力士(000660)公布第2季創下歷史新高獲利，同時今年第1季高頻寬記憶體（HBM）市占率達到56.4%。美國投資媒體看好SK海力士的「HBM競爭力」，以及相較同業更低的預估本益比（Forward PER）。

根據The Motley Fool 10日（當地時間）的報導，該媒體將SK海力士與美光(MU)、SanDisk(SNDK)相比，列為AI記憶體市場值得關注的企業。報導點出「HBM市占率」、長期供貨合約，以及偏低的預估本益比，是主要評估依據。

SK海力士7月29日（當地時間）公布第2季營收79兆3187億韓元、營業利益60兆5426億韓元，營業利益率達76%，營收與營業利益雙雙寫下單季歷史新高。公司表示，AI基礎設施投資擴大與高附加價值產品銷售是帶動業績的主因。

不過財報公布後，股價因不如市場預期而下跌。南韓Yonhap Infomax彙整的第2季營業利益市場預估值為63兆5526億韓元，實際營業利益較預估低4.7%。

本站先前曾報導，SK海力士在財報公布後盤中一度重挫近20%。當時股價在下午2時24分下跌10.65%，來到138萬5000韓元，收盤跌幅收斂至9.6%，約落在140萬1000韓元附近。

The Motley Fool分析，當時的股價修正反映的是市場預期過高與科技股整體賣壓，而非SK海力士事業競爭力減弱，公司基本面與股價走勢之間出現落差。

分析的核心在於「HBM」。The Motley Fool引用市場研究機構IDC的資料指出，SK海力士今年第1季在HBM市場的市占率達到56.4%。

HBM是將多顆DRAM垂直堆疊、藉此提升資料處理速度與電力效率的高效能記憶體。由於被大量用於處理巨量資料的AI加速器，HBM被視為AI資料中心投資轉化為記憶體需求的關鍵環節。

報導也指出，SK海力士不僅在HBM領域領先，在DRAM與NAND快閃記憶體上同樣具備競爭力。The Motley Fool認為，隨著AI基礎設施投資持續擴大，市場需求結構可能加速向高效能記憶體傾斜。

作為比較對象的美光與SanDisk，股價同樣受惠於AI記憶體需求擴大的預期，今年以來大幅走揚。The Motley Fool指出，美光股價今年來上漲約212%，SanDisk股價則上漲439%。

估值方面，SK海力士的預估本益比約為5.5倍，低於SanDisk的5.9倍與美光約12倍。預估本益比是以目前股價對比未來預期獲利計算出的指標。

長期供貨合約也被納入評估依據。The Motley Fool分析，若AI基礎設施投資持續進行，長期合約有助於提高SK海力士的需求能見度。

摩根士丹利6日（當地時間）在一份亞洲科技股報告中評估，記憶體類股修正最劇烈的階段似乎已經過去，目前的估值水準也較過去更低。

報告同時提出反向因素。摩根士丹利在同一份報告中分析，隨著今年第4季起庫存與供給增加，記憶體價格漲勢可能放緩，未來業績展望進一步上修的空間也可能因此縮小。

整體而言，市場對SK海力士的評價，主要建立在56.4%的HBM市占率與5.5倍的預估本益比之上。不過，摩根士丹利同時提出的第4季庫存與供給增加、記憶體價格走勢，也是評估時需一併留意的下行風險。