淨損10.8億美元 SharpLink Gaming(SBET)：質押以太幣變現估90天

SharpLink Gaming（SBET）公佈財報，截至2026年6月30日止六個月淨損達10.8億美元（約新台幣340.2億元），虧損主因是以太幣（ETH）價格下跌，以及質押相關資產認列減值，多數屬於「非現金項目」。

CryptoSlate於11日（當地時間）報導，SharpLink Gaming因以太幣估值下滑產生的未實現損失達8.277億美元（約新台幣260.7億元），LsETH與weETH相關減值損失則為2.678億美元（約新台幣84.4億元），兩項合計是這次淨損的主要來源。

公司表示，截至8月3日，帳上持有現金5620萬美元（約新台幣17.7億元），另換算為以太幣單位計算的資產共88萬8938枚。

所謂未實現損失，是指持有資產市價低於帳面成本時認列的評估性虧損，並不代表公司已經實際出售資產確定虧損，也不等於有相同金額的現金流出公司帳戶。

不過「流動性」是另一回事。SharpLink Gaming在向美國證券交易委員會（SEC）提交的第一季10-Q報告中指出，以目前以太坊網路狀況估算，質押中的以太幣多數部位約30天可變現，整體質押資產組合則約90天可完成變現。

10-Q是美國上市公司揭露季度財務與經營狀況的公開文件。這份報告顯示，截至2026年3月31日，公司現金及約當現金為1690萬美元（約新台幣5.3億元）；截至5月4日，以太幣持有量為87萬2984枚。

公司所說的90天，並不代表可以立即變現。由於資產必須先解除質押才能出售，實際所需時間與最終回收金額，會因網路出場排隊情況、解除質押速度，以及出售當下的以太幣價格而有所不同。

SharpLink Gaming在報告中也提到，若市場劇烈波動，公司可能難以用合理價格賣出以太幣，甚至難以完成出售。帳面虧損雖不會馬上造成現金流出，但真正需要資金時能多快處置手中資產，才是決定財務風險的關鍵。

評論：SharpLink Gaming自2025年6月起正式把以太幣列為核心財務資產，自此公司損益不再只受既有遊戲與行銷業務左右，以太幣持倉規模、質押收益與市場價格波動，也直接牽動財報表現。

本刊此前也曾報導，觀察SharpLink Gaming時應將淨損與實際現金流出分開檢視，唯有拆解未實現損失與減值損失,才能準確判斷公司的現金部位。

SharpLink Gaming在6月30日提交的8-K文件中表示，公司於6月24日至26日以平均每枚1611.04美元的價格買進1萬枚以太幣，同一期間也以每股平均4.69美元回購213萬2773股庫藏股。

截至6月28日，公司以太幣持有量為88萬6725枚。這項數字與8月3日換算後的88萬8938枚以太幣資產，因統計基準日與換算方式不同，不宜直接視為同一時點的持倉量互相比較。

CoinDesk於6月26日（當地時間）報導，SharpLink Gaming股價當天下跌3.5%，一個月跌幅約27%，六個月跌幅則達約50%。這顯示在持續加碼以太幣的同時，公司股價與財報表現也對加密貨幣市場波動相當敏感。

The Block則於6月25日（當地時間）報導，SharpLink Gaming時隔8個月再度加碼5000枚以太幣。不過公司8-K文件揭露的實際購入總量，是6月24日起三天內買進的1萬枚，顯示媒體報導範圍與公司公告的統計期間並不完全一致。

對投資人而言，觀察SharpLink Gaming這類以加密貨幣為核心財務資產的企業時，除了淨損金額，也需留意非現金項目佔比、現金儲備規模，以及質押資產的變現期間。SharpLink Gaming稍早已表示，將於台灣時間8月10日晚間8點30分召開2026年第二季財報電話會議，說明截至6月30日止三個月與六個月的營運表現。