南韓比特幣123天價格低於海外 逆泡菜溢價創新紀錄

比特幣(BTC)今年至今221天中，有123天在南韓的交易價格低於海外行情。市場人士解讀，這反映南韓虛擬資產市場交易量萎縮、新增投資人流入放緩等因素，也同步呈現在價差之中。

根據鏈上數據平台CryptoQuant於11日公佈的數據，比特幣泡菜溢價指標在本月1日至9日期間持續呈現負值，該期間平均為-0.48。

泡菜溢價指標，是以百分比呈現Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAX等南韓五大韓元交易所與海外交易所之間的價格差異，負值代表南韓交易所的比特幣價格低於海外行情。

本月上旬，南韓比特幣價格平均比海外便宜0.48%。市值排名第二的以太幣(ETH)同一期間的泡菜溢價指標同樣持續為負，平均為-0.49。

今年出現的逆泡菜溢價並非曇花一現的短暫現象。全年221天中，出現逆泡菜溢價的天數達123天，比出現一般泡菜溢價的天數還多。

以全年為單位計算，逆泡菜溢價天數超過一般泡菜溢價天數，這是CryptoQuant自2020年7月開始提供相關數據以來首次出現的情況。過去南韓價格多半高於海外的走勢，今年出現逆轉。

連續天數也刷新歷史紀錄。比特幣逆泡菜溢價自6月20日至7月24日，連續維持了35天。

此前的最長紀錄為2025年7月8日至30日的23天。今年5月20日至6月18日曾創下連續30天的紀錄，時隔約一個月後，最長紀錄再度被刷新。

泡菜溢價指的是同一虛擬資產在南韓市場的交易價格高於海外市場的現象，通常在南韓國內投資需求強於海外，或韓元市場流動性集中時形成。

相反，逆泡菜溢價則是南韓價格低於海外的狀態。交易所之間的供需、韓元市場流動性，以及國內外投資人交易強度的差異，都會反映在價差結構中。

CryptoQuant將泡菜溢價指標視為反映南韓投資人買進意願與市場活躍度的指標。指標高於0，代表南韓投資人願意支付比海外更高的價格；低於0則代表南韓價格處於折價狀態。

南韓虛擬資產市場的主要指標，也較上一個半年度走弱。根據韓國金融情報分析院與金融監督院公佈的2025年下半年虛擬資產業者現況調查，南韓虛擬資產市值為87兆2000億韓元，較上半年減少8%。

同期日均交易規模為5兆4000億韓元，減少15%。交易所的營業損益也降至3807億韓元，減少38%。

不過，可交易用戶帳戶數達1113萬個，增加3%；韓元存款餘額則為8兆1000億韓元，增加31%。用戶帳戶與待機資金雖然增加，但實際交易規模與交易所獲利卻雙雙下滑。

新韓投資證券研究員朴成濟(Park Sung-je)表示：「南韓國內未能推出多元化的虛擬資產衍生性商品，導致新增資金流入受限」，並補充「加上加密貨幣課稅制度即將上路，投資吸引力並不高」。分析認為，南韓市場的價格折價，同時反映了交易量萎縮與制度環境變化等因素。