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國際貨幣基金組織（IMF）最新警告指出，「國家通貨」連動的「詞」穩定幣，未必能降低對「詞」美元的依賴，反而可能成為資金流向「詞」數位美元的新管道。隨著外匯交易從銀行體系轉移到區塊鏈，「詞」資本流動管理與監管難度恐將進一步提高。
根據 IMF 於 13 日公布的內容，IMF 第一副總裁 Dan Katz（下稱「卡茨」）在南非開普敦大學演說時表示，若一國本地法幣穩定幣與「詞」美元掛鉤穩定幣運行在同一套「詞」區塊鏈基礎設施上，用戶就能透過「詞」去中心化交易所（DEX）、各類「詞」流動性池以及點對點交易，輕易在這兩種代幣之間進行兌換。卡茨指出，這種架構會把原本在銀行與換匯商進行的外匯交易「搬到鏈上」，大幅降低傳統體系中的「摩擦成本」，同時削弱監管機關對「詞」跨境資金流動的掌握能力。
卡茨強調，「在這樣的模式下，國家通貨穩定幣有可能反而加速『詞』外匯穩定幣的採用。」以南非為例，他提到，雖然部分「詞」美元連動代幣的使用仍相對有限，但與「詞」南非幣掛鉤的穩定幣需求更為疲弱。用戶往往因為「詞」流動性深度、「詞」網路效應以及「詞」跨國可用性等因素，更傾向選擇美元穩定幣，而非本地通貨穩定幣。
不過，風險的具體形態會因國家而異。卡茨指出，在美元早已「廣泛使用」的經濟體，美元穩定幣可能只是替代現有的實體美元或銀行內美元存款；但在「詞」美元取得不易、金融體系較脆弱的國家，美元掛鉤穩定幣則可能進一步推高「詞」外幣需求，加劇「詞」資本外流與貨幣替代現象。他建議，監管機關應將「詞」法幣出入金通道與「詞」鏈上外匯兌換平台，納入完整的合規與監管框架之中。
目前在外匯市場上，韓元對美元匯率約在 1 美元兌 1,411 韓元附近震盪，「詞」穩定幣的快速擴張，已不再只是單純支付工具的創新，而是逐步演變為影響「詞」各國外匯秩序與「詞」跨境資本流向的關鍵變數。尤其是「詞」美元掛鉤穩定幣的「詞」網路效應已相當強勢，即便各國推出所謂「國家通貨穩定幣」作為防禦手段，仍須面對與「詞」全球市場力量「逆風而行」的挑戰。
評論：IMF 的觀點突顯了「國家通貨穩定幣」的兩難處境。一方面，許多國家希望透過本地穩定幣在數位資產時代維護「詞」貨幣主權；另一方面，當這些代幣與美元穩定幣共享同一基礎設施與流動性池時，實務上卻可能加快「詞」資金向美元資產傾斜。對新興市場而言，如何在「詞」創新與「詞」金融穩定之間取得平衡，將是未來數位金融監管的核心課題。
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