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根據 Cointelegraph 的報導，於 13 日（當地時間），「伯恩斯坦」延續對「比特幣(BTC)」*挖礦股*的「*比重擴大*」評級，認為在「AI」數據中心面臨日益嚴重的「*電力短缺*」之際，擁有既有電力與基礎設施的「比特幣挖礦公司」，將成為市場上愈來愈重要的「*談判籌碼*」，有望成為 AI 基礎設施擴張的最大受益者之一。
伯恩斯坦在最新研究報告中指出，與 AI 相關的「比特幣挖礦公司合作與長期合約」，自 7 月以來幾乎「每週都有新案」簽訂，本月目前統計的「電力合約規模」已超過 *7.5 吉瓦(GW)*。以多年期合約總值估算，金額高達 *1,500 億美元*，換算匯率 1 美元兌 1,476.50 韓元，約合 *221 兆 3,000 億韓元*。評論：以加密礦企過去在傳統金融市場的邊緣定位來看，這樣的合約規模已接近「能源基礎設施」等級，代表市場正在重新定價礦企的資產價值。
伯恩斯坦分析師強調，當前「AI 產業」最大的瓶頸是「*電力取得與供應穩定度*」，許多地區對新建大型數據中心出現愈來愈大的政治與社會反彈。在此背景下，已經掌握電力容量、土地與基礎設施的「比特幣挖礦公司」，其「*對外提供算力與機櫃空間的能力*」將變得更具價值，也推動市場重新評估這些公司的商業模式與估值。
實際案例顯示，相關消息已在股價上快速反映。挖礦公司「Hut 8」宣布與合作方簽訂長達 *15 年*、規模約 *98 億美元* 的「AI 數據中心園區租賃合約」，而「IREN」則對外公布，已與多家 AI 開發企業簽訂合計約 *28 億美元* 的「雲端服務與算力供應合約」。這些長天期、高金額合約，被市場視為「挖礦公司轉型為 AI 基礎設施供應商」的重要里程碑。
市場最關注的，是「挖礦公司商業模式轉變」的趨勢是否會全面展開。報導指出，愈來愈多公司不再只依賴「比特幣挖礦收入」，而是「*將手中的電力資產、土地與冷卻設施*」轉化為「*AI 與高效能運算(HPC)基礎設施*」。例如，MARA Holdings 在美國德州收購土地，計畫建置最高 *2GW* 規模的「AI 與數位基礎設施園區」；TeraWulf 則與 AI 新創公司「Anthropic」簽下 *20 年* 的數據中心租賃協議；Bitdeer 也積極向「AI 雲端服務」與「高效能運算(HPC)」領域延伸。評論：這一系列布局，使傳統礦企更像「新型能源 + 數據中心 REITs」，而不只是單純押注比特幣價格的高槓桿標的。
在股價表現上，市場反應相當敏感。本週一，Hut 8 與 IREN 領漲整體挖礦族群，股價雙雙錄得兩位數漲幅；在 13 日盤前交易中，Hut 8 上漲 *5.23%*，IREN 上升 *1.89%*，TeraWulf 也走高 *1.49%*。追蹤挖礦板塊表現的「CoinShares 比特幣挖礦 ETF(WGMI)」同日亦上漲 *1.47%*，顯示資金正在重新布局「挖礦 + AI」概念。
不過，在伯恩斯坦相對樂觀的觀點背後，市場也提出「*執行風險*」疑慮。投資人關心的關鍵在於：礦企手中的「電力與基礎設施資產」，究竟能有多少比例真正轉化為「*穩定、可預期的長期合約收入*」，而非僅止於概念題材。此外，AI 產業對電力品質、網路延遲與機房設計等要求更高，挖礦設施在技術升級與資本支出方面，恐怕也面臨不小壓力。
即便如此，伯恩斯坦仍評估，「*AI 算力需求*」正以極快速度上升，而全球「*電力供給與配電基礎建設*」短期內難以完全跟上。在電力缺口尚未獲得實質改善之前，「比特幣挖礦股」結合「AI 基礎設施」的發展路線，仍有機會持續擴散，成為加密貨幣與傳統能源基建之間的重要交集。評論：對投資人而言，未來評估挖礦股時，除了「比特幣挖礦成本與產量」之外，「可用電力規模、合約年限與 AI 客戶結構」將逐漸成為新的核心估值指標。
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