新聞 
幣種資訊 
關於我們 
根據加密貨幣 애널리스트 벤저민 코웬（Benjamin Cowen）最新市場備忘錄，他認為「比特幣(BTC)」當前走勢更接近「*追加修正*」階段，而非「*牛市重新起跑*」。雖然近期價格重新站回「200 週單純移動平均線（SMA）」之上，短線情緒獲得明顯「*緩和*」，但他強調，這並不必然代表「*大幅調整已經結束*」，第 4 季出現更低區間的「*周期性低點*」仍是開放情境，甚至不排除跌破「4萬5000 美元」的可能。
根據該備忘錄內容，比特幣(BTC)在今年夏季一度於約「5萬7000 美元」附近快速下殺，短暫跌破「200 週 SMA」，隨後反彈至約「6萬5300 美元」，重新收復這條重要長期均線。表面上看來，這種「*跌破後再度站回*」的走勢為市場帶來一定安心感，但 코웬提醒，類似型態其實在「2022 年」也曾出現，當時真正的「*最終低點*」是在之後更晚時間才出現，顯示「*回到 200 週 SMA 之上*」並不等於完整底部已經確認。
他同時指出，本輪循環經常被拿來與「2019 年」走勢對比，但一個明顯差異在於：這一次，市場在預期時間窗口內，並沒有出現如過往般極為劇烈的「*恐慌性拋售*」。在 코웬看來，這更像是透過「*時間調整*」而非「*單一深跌*」來消化漲幅的階段，也意味著市場雖在消化泡沫，卻尚未完成所有修正結構。
從「*鏈上數據（On-chain）*」來看，訊號也同樣分歧。報告提到，某些「*風險指標*」已經回落至歷史上常被視為「*買入區間*」的水準，此外，與「*供給處於獲利/虧損狀態的比例*」相關的指標，在今夏初期下跌階段已出現「*交叉*」，這種型態過去經常出現在「*周期性底部*」附近。然而，若要宣稱「*市場徹底出清*」又仍言之過早。
例如，「*MVRV Z-Score*」並未如過往深度熊市那樣跌破「0」區間，反而先行止跌回升；同時，比特幣(BTC)價格尚未真正測試接近「*實現價格*」的約「5萬3000 美元」區間，就已經在上方獲得支撐。此外，儘管最近價格出現反彈，「*市場廣度*」卻仍顯疲弱，「*現貨 ETF*」持幣規模的增長步伐也明顯放緩，顯示新的現金買盤動能不足，抑制了強勁上行的空間。
除了內部結構，코웬也把目光放在「*宏觀環境*」。他提到，「2026 年」是美國「*中期選舉*」年份，而傳統 4 年市場循環中，這通常被視為偏弱的時間段。歷史上，多次出現「*夏季反彈後，8～9 月走弱，並在第 4 季才築底*」的模式，這也為「第 4 季低點」說法增添一層歷史參照。
他同時列出多項「*總體風險*」作為比特幣(BTC)的壓力來源：一方面，「*油價回落*」帶來的「*通膨壓力降溫*」正在改變市場對政策路徑的預期；另一方面，圍繞「*霍爾木茲海峽*」的「*地緣政治風險*」，以及傾向遠離「*寬鬆貨幣政策*」的「*聯準會（Fed）*」，都在強化「*高實質利率*」環境，而這種環境通常不利於「*風險資產*」，包括加密貨幣。
在這樣的背景下，코웬將目前階段定義為比特幣(BTC)的「*底部確認區間*」，而非明確的「*復甦確認*」。他指出，若比特幣(BTC)能在「週線」層級明確站上約「8萬6500 美元」附近的「*50 週 SMA*」，將會顯著削弱中期「*偏空*」觀點；在那之前，投資人可能仍需要保持「*耐心*」與「*風險管理*」，接受價格尚未完成最終回調的可能性。
總結來看，這份備忘錄傳遞的核心訊息，是比特幣(BTC)雖然在技術面上出現關鍵支撐的「*暫時性守住*」，但「*周期性低點*」仍有機會在第 4 季出現，甚至重新測試「4萬5000 美元以下」區間。當前市場氛圍，與其說是「*正式展開下一輪牛市*」，不如說更接近「*在反彈與觀望之間拉鋸、等待真正底部被確認*」的過渡階段。
評論：若以歷史循環角度來看，「時間換價格」的盤整往往容易讓市場失去耐性，但這類環境也常是長線資金逐步布局的區段。不過在宏觀利率與地緣風險仍偏不利的前提下，以「*分批、保守倉位*」接近市場，可能比激進押注「單一絕對低點」更符合當前風險回報結構。
留言 0