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根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），*ARK 投資(ARKK)* 研究主管針對 *a16z* 對「*許可型金融*」的主張提出明確反駁，認為金融業最終不會優先採用封閉的 *私有鏈*，而是會直接跳到以 *以太幣(ETH)* 等為代表的「*公有鏈*」與 *去中心化金融(DeFi)* 基礎設施。這場爭論聚焦在未來金融體系究竟會由「受嚴格控制的封閉網路」主導，還是由「公開、可組合的區塊鏈」掌握主導權。
ARK 投資研究總監 *羅倫佐·瓦倫特（Lorenzo Valente）* 在 24 日於 X（原推特）發文指出，*公有鏈* 的實際發展已經領先過去多次的 *私有鏈* 嘗試。他以 *以太幣(ETH)* 及其他公開網路上不斷增加的「*代幣化資產*」為例，認為市場資本與技術創新已用腳投票，資金與應用正在加速湧向「開放式基礎設施」，而非銀行自建的封閉系統。
評論：這裡的重點在於「實際用例與流動性」已開始在公有鏈上形成正向循環，讓早期企業級私有鏈方案顯得後勁不足。
在「誰來打造下一代金融基礎建設」這個問題上，瓦倫特點名 *Circle* 與 *Coinbase(COIN)* 等「*加密原生企業*」更具優勢。他認為，這些公司不只是把區塊鏈當作一個附加功能，而是從第一天就圍繞鏈上資產、鏈上結算來設計產品與商業模式，因此更有能力主導未來真正被使用的「金融鐵路」。換言之，新一代結算與支付網路，可能會由穩定幣、交易所與基礎建設服務提供者主導，而不是傳統銀行或清算機構。
評論：若 *USDC*、鏈上國債與實世界資產（RWA）持續在公有鏈成長，Circle 與 Coinbase 等玩家的話語權只會繼續放大。
與此同時，*a16z crypto* 在前一日發表報告，強調銀行與資產管理公司不太可能直接接受完全開放的 *DeFi* 模型。該報告指出，機構更傾向於在「*遵守監管*」、「*治理可控*」、「*營運風險可管理*」的前提下，選擇性引入區塊鏈技術。也就是說，它們會採用「*代幣化*」、「*原子結算*」等關鍵功能，但整體架構仍會是由金融機構掌控的「*許可型網路*」，參與節點須通過 KYC、合規審核，並在可被監管機構約束的框架下運作。
針對 a16z 的觀點，*Sentora* 共同創辦人 *赫蘇斯·羅德里格斯（Jesus Rodriguez）* 也提出類似的反駁。他認為，大型機構確實會導入 *DeFi* 的「*底層協議*」與「*技術標準*」，例如使用公有鏈作為結算層、利用智慧合約自動化結算流程，但會在上層加上「*合規模組*」、「*託管服務*」、「*企業級風險控管*」等封裝。換句話說，*DeFi* 更可能成為傳統金融的隱性基礎設施，表層體驗仍維持熟悉的「受監管金融服務」。
市場分析人士指出，此次 ARK 投資與 a16z 之間的隔空交鋒，讓「*公有鏈* vs. *許可型基礎建設*」的老議題再度升溫。隨著「*資產代幣化*」與「*鏈上結算*」進入實際落地階段，*開放式網路* 在「*流動性整合*」、「*跨境可達性*」、「*可組合性*」方面展現出明顯優勢。對於希望快速觸達全球資本與長尾用戶的參與者來說，公有鏈提供了更具吸引力的「單一流動性池」。
不過，從大型銀行與受監管機構的角度來看，*法規風險*、*資訊保護*、*責任歸屬* 依然是首要考量，因此傾向維持對基礎設施的「可控性」，包括節點誰能運行、交易資料如何揭露，以及爭議如何在法律框架下處理。
綜合各方觀點，這場爭論並非簡單的「*去中心化* 對決 *機構控制*」二選一，而比較像是「*公有鏈技術如何被機構化包裝並大規模採用*」的路線之爭。關鍵變量在於：隨著 *代幣化資產* 與 *鏈上支付* 競賽升溫，「*公有鏈* 上的實際使用案例」能否在監管壓力與技術限制下持續擴張。如果 *以太幣(ETH)* 等公開網路在合規穩定幣、國債代幣與跨境結算方面快速累積規模，市場重心可能會逐步偏向開放式基礎設施，反之，*許可型金融網路* 則有機會在短期內鞏固主導權。
評論：投資人與機構目前更需要關注的，已不是「鏈要不要用」，而是「*哪條鏈*、由*誰*控制、*以什麼形式* 被嵌入現有金融體系」，這將直接決定未來收益與風險的分配方式。
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