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根據 Bloomberg ETF 分析師 James Seyffart（詹姆斯·塞伊퍼特）於 11 日（當地時間）在 X 上公開的文件顯示，研究機構 헤지예（Hedgeye）向美國監管機構申請推出一檔全新的「*對沖型*」比特幣 ETF，產品名稱為 *Hedgeye Hedged Bitcoin ETF*，計畫於紐約證券交易所 Arca（NYSE Arca）掛牌，代號為「*HBIT*」。這檔 ETF 主打在維持「*比特幣(BTC) 曝險*」的同時，透過「*選擇權*」降低波動與下跌風險，與現有多數只押注價格上漲的產品有所區隔。
根據申請文件，HBIT 的核心設計，是在投資一籃子「*現貨比特幣 ETF 與 ETP*」的基礎上，搭配「*買權（Call）與賣權（Put）*」策略，試圖平滑報酬曲線、控制最大回撤。Hedgeye 旗下「*Hedgeye Risk Management*」團隊提供的「*Risk Range*」風險區間訊號，將被用來判斷何時提高或降低比特幣曝險，並依據「*比特幣價格走勢*」、「*隱含波動率*」、「*市場流動性*」等因素，動態調整選擇權部位比例。
評論：這類結構，本質上是把「長期持有比特幣」的風險曲線，重新塑造成較為平滑的型態，目標客群更偏向「*資產配置*」思維的機構與保守型投資人，而非只想押一波行情的短線交易者。
這檔產品的定位，延續了近期愈來愈多「*比特幣曝險 + 防禦機制*」的加密投資商品潮流。隨著「*現貨比特幣 ETF*」讓入場門檻大幅降低，部分「*機構投資人*」與「*家族辦公室*」更在意如何降低淨值波動，而非單純追求漲幅。HBIT 透過「保護性賣權」等策略，在劇烈下跌時有望緩衝虧損；但申請書也明確指出，這種結構會在「*強勁多頭行情*」中，犧牲部分上漲空間，投資人難以完全享受比特幣直線上攻帶來的全部報酬。
在成本面，HBIT 的文件顯示，管理團隊將透過「*選擇權權利金（Premium）*」設計，嘗試部分抵銷對沖成本。除了使用「*標準上市選擇權*」外，HBIT 亦可運用「*FLEX 選擇權*」，讓到期日與履約價更具彈性，相關合約的結算與履約，由「*選擇權清算公司（OCC）*」提供擔保。這意味著，HBIT 並非單純的「買入並持有比特幣(BTC)」，而是打造一條「被重新調整過的收益曲線」，在風險與報酬之間做更精細的權衡。
評論：隨著「*比特幣現貨 ETF*」的普及，市場邏輯已從「能不能買到比特幣」，轉向「用什麼結構持有比特幣更有效率」。HBIT 類型的產品，對資產管理業而言，是向傳統金融中「*絕對收益*」、「*守勢配置*」產品靠攏的一步。
市場觀點認為，Hedgeye 此次提出的 HBIT，可能預示「*比特幣 ETF 發展的下一階段*」：從單一方向的「價格暴露」，走向更精細的「*波動度管理*」與「*風險預算控制*」。隨著類似產品出現，對「*比特幣(BTC) 投資需求*」的切割會愈來愈細—from 純多頭槓桿，到收益增強，再到主打防禦的對沖策略。
截至 11 日（當地時間），比特幣(BTC) 報價約 62,719 美元。在這樣仍具高波動特性的價位區間，主打「*降低波動*」、「*控制下行風險*」的 HBIT，能否獲得資金青睞，將成為觀察「*機構比特幣資金*」偏好轉變的重要指標。
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