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歐洲央行：*穩定幣*潛藏「類似 2008 年貨幣市場基金」的金融風險
根據 *歐洲央行(ECB)* 於 1 日（當地時間）在首爾舉行的「2026 韓國銀行國際研討會」上發表的最新談話，ECB 執行理事伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）警告，快速成長的*穩定幣*市場，正在累積與 2008 年金融危機前後「*貨幣市場基金*」極為相似的風險結構，可能對*金融穩定*帶來衝擊，同時也會在*數位金融*領域進一步強化*美元*的主導地位。
施納貝爾指出，現今多數*穩定幣*將資金投向短天期、安全性較高的資產，並對投資人承諾「以面額贖回」，這種設計與 1970 年代出現的*貨幣市場基金*高度相似。問題在於，這兩類產品皆運作於傳統銀行體系之外，一旦市場信心動搖，極容易觸發大規模擠兌（run）、被迫拋售資產，進而放大*金融市場波動*。
她特別提到 2008 年「Reserve Primary Fund（瑞賓首選基金）」跌破面額的歷史案例，當時該基金淨值跌破 1 美元，導致短期資金市場急凍，成為全球金融危機的關鍵觸發點之一。*評論：ECB 以此歷史案例對照當前穩定幣市場，意在提醒監管機構與投資人，數位資產並非天然免疫於傳統金融危機模式。*
目前全球*穩定幣*市場規模估計約 3,000 億美元，其中*泰達幣(USDT)*與*USDC*兩大美元穩定幣合計約占 90% 市場份額；反觀以*歐元*計價的穩定幣總規模僅約 5 億歐元。從用途來看，約 85% 的穩定幣交易量仍集中在*加密貨幣*生態圈內，尚未大規模滲透至實體經濟，但 ECB 認為，這種「加密內循環」一旦與傳統金融更深度連結，風險將迅速外溢。
在 ECB 看來，圍繞穩定幣的關鍵問題，已不只是一種新型支付工具，而是關乎整個歐洲金融體系的*金融穩定*與*貨幣主權*。
歐盟監管聚焦「金融穩定」與「美元擴張」
在*歐盟*的《加密資產市場規範（MiCAR）》框架下，於歐洲境內發行的*穩定幣*必須將至少 30% 的準備金存放於銀行存款，而被認定為「重要發行機構」的項目，銀行存款比例更需提高至 60%。ECB 認為，這類規定確實有助於提升*流動性*與安全性，但同時也會壓縮穩定幣發行方的*獲利空間*，改變其商業模式。
更令 ECB 擔憂的，則是*美元計價穩定幣*的持續擴張。當前多數*穩定幣*以美元為計價與儲備資產，隨著資產代幣化、鏈上結算等*數位金融*應用擴大，美元在此新領域的滲透度也同步提升。ECB 警告，若美元穩定幣持續主導跨境支付、資本流動與代幣化證券結算，將在無形中鞏固*美元霸權*，進一步削弱*歐元*在全球金融體系中的角色。
*評論：對歐洲決策者而言，穩定幣之爭不只是科技競賽，更是貨幣與地緣金融權力的再分配，涉及歐元能否在未來數位金融基礎設施中保有主導權。*
作為回應，ECB 正加速推進*數位歐元*計畫，以及兩項面向批發用途的*央行數位貨幣(CBDC)*試點專案──「Pontus（音譯：*폰테스*）」與「Apia（音譯：*아피아*）」。這些項目鎖定金融機構與市場基礎設施，主打跨境結算、證券交割與高效率批發支付，希望在基礎層提供「公共版本」的數位貨幣，以對沖市場對私人穩定幣的依賴。
施納貝爾傳遞的訊號並非要全面阻擋*穩定幣*發展，而是透過強化監管、推動*數位歐元*與*CBDC*等公共替代方案，以「*技術與制度競爭*」方式與私人發行方角力。隨著穩定幣快速滲入主流金融與支付領域，歐洲央行體系的戒備程度明顯升高，如何在*創新*與*風險防控*之間取得平衡，將成為未來數年歐洲加密與金融監理的主軸。
從投資與產業視角來看，穩定幣監管逐步收緊，意味著*合規與儲備透明度*將成為項目生死線；同時，公部門主導的*數位歐元*與批發型*CBDC*若順利落地，可能重塑歐洲在*代幣化金融*與跨境結算領域的競爭版圖。
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