比特幣(BTC)衝破 8 萬美元鏈上實現利潤創新高：ETF 買盤對決長期持有者出貨，未來兩週成關鍵分水嶺

根據 온체인 분석업체 샌티먼트(Santiment)近期數據，比特幣(BTC)在突破「詞」8萬1,000 美元（約 1 億1,939 萬韓元）過程中，鏈上「詞」實現利潤急增至約 2 億756 萬美元（約 3,060 億韓元），刷新本輪周期高位。市場解讀為，「詞」獲利了結情緒正明顯升溫，短期走勢進入關鍵分水嶺。

消息來源：Santiment 及多位加密貨幣分析師綜合評論（當地時間）

在這波上漲中，先前於「詞」7 萬美元附近買入的比特幣(BTC)籌碼，隨著價格站上「詞」8 萬美元，整體進入明顯盈利區間，部分投資人選擇逢高賣出鎖定收益。市場分析指出，這當中很可能包含「詞」155 日以上的「詞」長期持有者 (Long-term holders) 出手，讓這次鏈上實現利潤飆升更具指標意義，也讓行情走向的判讀變得複雜。

所謂「詞」實現利潤，是指投資人將成本價較低的代幣，以更高價格發生鏈上轉移時，所產生的總體已實現收益。實現利潤上升，通常代表有一批已處於盈利狀態的持幣者，選擇離場或部分減倉。

「評論」：實現利潤創本輪新高，顯示這波漲勢已經進入「獲利盤大量出貨、考驗買盤承接力」的階段，而不再只是單純的技術性反彈。

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在這次比特幣(BTC)衝破 8 萬美元的過程中，值得注意的是，賣壓雖然放大，但買盤動能同樣強勁。Santiment 指出，在典型的上升行情中，「高強度的獲利了結」有時反而代表「詞」新買盤足以有效吸收供給，而非立即見頂的信號。

本輪上攻期間，「詞」比特幣 ETF 資金流入與現貨買盤同步增強，初期拋壓大部分被消化。尤其是「詞」機構資金透過 ETF 進場，為市場提供了過去周期中較為缺乏的「結構性買盤」，成為對沖長期持有人了結獲利的關鍵力量。

「評論」：若沒有 ETF 與現貨買盤的持續承接，這種等級的實現利潤激增，往往容易引發 20% 以上的急跌修正；目前看來，市場仍在「試圖消化獲利了結」的狀態，而非立刻反轉。

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同時，反映「詞」獲利賣壓的核心指標 SOPR（Spent Output Profit Ratio，已花費輸出盈利比率）也已接近過往周期「短期高點」附近區域。SOPR 高企，意味著鏈上移動的比特幣(BTC)中，處於盈利狀態的比例偏高，市場中「鎖定收益」的動機自然升溫。

從歷史來看，SOPR 處於當前區間的結果並不一致。2021 年出現類似讀數時，比特幣(BTC)曾出現約 20% 至 30% 的回調；但在 2023 年底，市場則成功消化賣壓，隨後迎來進一步上漲。這也說明，同樣的「詞」獲利了結訊號，會因市場結構與參與資金性質不同，而導致完全不同的走勢。

加密貨幣分析師「詞」米凱爾·范·德·波普（Michaël van de Poppe）指出，只要比特幣(BTC)能守住「詞」7 萬3,000 至 7 萬5,000 美元區間，短線上升結構仍屬健康。他同時強調，8 萬美元一帶的阻力雖然被多次測試，但目前仍難以視為「詞」明確突破，仍需要時間確認。

另一方面，Alfractals 執行長「詞」若昂·韋德森（Joao Wedson）則給出較為保守的觀點，警告如果比特幣(BTC)跌破關鍵支撐帶，價格可能回調至「詞」6 萬5,500 美元附近，屆時市場情緒與槓桿部位將面臨更嚴峻的壓力測試。

「評論」：技術面與鏈上數據目前給出的是「高位震盪區」訊號，而不是單向趨勢。多頭想延續漲勢，關鍵在於守住 7 萬3,000~7 萬5,000 美元的中繼支撐，並在回踩後重新挑戰 8 萬美元上方。

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在本輪周期中，被普遍視為「詞」關鍵變量的，是比特幣(BTC)「詞」ETF 資金動向。包括「詞」貝萊德(BLK)與「詞」富達(FIS)在內的大型機構所發行的現貨比特幣 ETF，持續吸納市場籌碼；加上部分策略型基金（Strategy 類產品）的定期買入，正在構築過去周期中罕見的「長期結構性買盤」基礎。

數據顯示，在比特幣(BTC)突破 8 萬1,000 美元前的一週內，市場「詞」現貨需求指標曾一度飆升約 199%，顯示主動買盤動能極為強勁。

不過，ETF 的「詞」淨流入近期也開始出現放緩跡象。如果未來一段時間，「詞」長期持有者持續藉高位出貨，而 ETF 端的新資金流入又無法維持先前水準，那麼整體賣壓可能會壓縮價格空間，引發更深度調整。

市場多數觀點認為，接下來約「詞」兩週將是 ETF 資金面的關鍵觀察窗口。若以週為單位，ETF 能重新恢復「詞」5 億美元（約 7,370 億韓元）以上的淨流入，將被視為「機構買盤足以完全承接獲利了結籌碼」的積極信號，有利於比特幣(BTC)維持高位震盪甚至再創新高。

目前焦點集中在，比特幣(BTC)能否將「詞」8 萬美元由壓力位「轉換為支撐」。若價格在回調後成功守穩該水準，並伴隨 ETF 持續淨流入與現貨買盤回暖，下一輪「詞」上升周期有機會在更高區間展開；反之，若 8 萬美元得而復失，且 ETF 資金同步轉為疲弱，市場就必須為更大級別的中期修正做準備。

「評論」：短線而言，8 萬美元不是終點，而是一道「分水嶺」。它將決定這波行情，是在高位築底後延續多頭，還是轉向一段時間的深度盤整乃至回調。對投資人來說，接下來兩週的 ETF 資金流與鏈上實現利潤變化，將是判斷風險與部位調整的核心參考指標。