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根據韓國《코인데스크 코리아》的報導，於 8 日（當地時間），比特幣(BTC)礦企 캉고（Cango）宣布，已將比特幣「生產成本」降至每枚 6萬8215 美元，相比前一季度平均現金成本 8萬4552 美元大幅降低約 19.3%。在礦業資金環境收緊之際，這一動向顯示，大型礦企的經營重點正從單純「規模擴張」轉向「獲利能力防禦」與「去槓桿」策略。
캉고在最新公布的月度營運報告中指出，公司已轉向所謂「精實生產模式（Lean Production Model）」，藉由優化營運結構、控制能源與維運成本，壓低比特幣生產成本。公司強調，在比特幣價格波動劇烈的市場環境中，精實化策略有助於維持利潤空間與現金流穩定。
具體而言，캉고於 3 月出售了 2000 枚比特幣，平均售價約落在每枚 6萬8000 至 6萬9000 美元之間，一共套現約 1億3700 萬美元。公司隨即將這筆資金用於償還「比特幣質押貸款」，降低整體金融槓桿。數據顯示，截至 3 月 31 日，캉고的比特幣抵押貸款餘額約為 3060 萬美元，帳上持有的比特幣為 1025.69BTC。
評論：在當前高利率與融資環境偏緊的階段，「以幣還債」與「壓低成本」成為礦企守住資產負債表的核心手段。캉고此舉顯示，礦企愈來愈不願承擔過高的價格回撤風險，而是優先確保償債能力與營運續航。
報導指出，캉고此次降本與去槓桿動作，折射出整體上市礦企策略的轉向——在外部資金取得難度居高不下的背景下，「改善財務結構」被擺在「攻擊性擴產」之前。캉고同時透露，公司已獲得管理層出資的 6500 萬美元股權投資，以及來自 DL홀딩스 的 1000 萬美元可轉換公司債，為持續調整資本結構與擴展新業務預留彈性。
未來規劃上，캉고表示，將逐步把部分算力與基礎設施轉向「能源」及「人工智慧(AI)基礎設施」領域，嘗試從單一比特幣挖礦模式，轉化為多元基礎設施營運商。同時，公司也將進一步推進「去槓桿（Deleveraging）」計畫，降低對加密貨幣價格與槓桿融資的依賴。
在算力規模方面，캉고目前為全球第六大比特幣礦企。其自營算力達 27.9EH/s，加上租賃算力 9.02EH/s，總計營運 37.01EH/s，占全球比特幣網路總算力的約 2.82%。然而，雖然營運指標亮眼，公司股價表現卻明顯承壓——4 月以來盤前交易雖上漲約 3.44%，但年初以來股價仍累計重挫約 72%。
評論：股價與基本面的背離，反映出傳統資本市場對「挖礦商」商業模式的折價評價。即便具備可觀市占與算力，礦企仍須面對周期性極強的比特幣價格與高資本支出壓力，市場更看重的是現金流穩定度與槓桿水位。
除了캉고之外，其他上市比特幣相關企業也正採取不同的「財務防禦」與「資產運用」路線。根據報導，마라 홀딩스（MARA Holdings）在 3 月出售了約 11 億美元規模的比特幣，藉此以折扣價格回購自家發行的可轉換公司債，透過處分「比特幣資產」來換取負債縮減。
與此形成對比的是，「比特幣長期多頭」企業 스트레티지（Strategy）仍選擇持續加碼。該公司於週一宣布新增購買約 3億3000 萬美元的比特幣，平均買入成本為每枚 6萬7718 美元。即便僅在今年第一季，其持有資產的帳面虧損就超過 145 億美元，仍未改變其「逢回吸納、持幣為主」的長期策略。
評論：MARA Holdings 採取的是「動態資產負債管理」路線，以部分出售比特幣來強化資本結構；스트레티지則更像是以「比特幣現貨基金」自居，將價格回調視為長期增持機會。兩者的策略分歧，反映出對「比特幣未來價值」與「資本市場風險偏好」截然不同的判斷。
整體來看，比特幣礦業與相關上市公司目前呈現兩條明顯分岔的路徑：一類如 캉고與 마라 홀딩스，優先「現金流管理」、「成本控制」與「負債縮減」，將比特幣更多視為「可變現抵押資產」；另一類則如 스트레티지，選擇在波動與帳面虧損中繼續「戰略性持幣」。在高利率、價格波動與監管不確定性並存的階段，這種財務與營運策略的分化預料將持續加劇，也會成為投資人評估比特幣相關股票時的核心觀察指標。
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