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東京上市公司「MetaPlanet（메타플래닛）」近期透過「比特幣(BTC) 選擇權」策略，在今年第 1 季度實現約 1,900 萬美元（約 287 億韓元）的營運收入，並將這筆收益再次投入「比特幣」現貨買入，強化其以選擇權收益與現貨長期持有並行的「雙軌策略」。
「比特幣」、「選擇權策略」、「長期持有」等關鍵詞，成為該公司財務布局的核心。
根據公司於 2 日（當地時間）發布的公告，MetaPlanet 正在自營一項「比特幣收益生成業務」，透過「有擔保的選擇權合約」結構創造現金流。這個投資組合與公司的核心財務報表相對獨立運作，選擇權到期後產生的利潤，會全部轉換為現貨「比特幣」買盤，並納入公司長期持有部位中，以持續擴大「比特幣」庫存。
公告顯示，該收益業務在最近 12 個月累積營收約 7,150 萬美元（約 1,080 億韓元），其中已包含預估 2025 年度營收約 5,400 萬美元。與此同時，公司也同步展開激進的現貨加倉：今年第 1 季期間，MetaPlanet 以平均約 79,898 美元價格買入 5,075 枚「比特幣」，總投入資金約 4.05 億美元（約 6,120 億韓元）。
在這波集中的買入操作之後，MetaPlanet 的「比特幣」總持有量已增至 41,777 BTC，使其在全球「以比特幣作為財務儲備資產」的上市公司中，躍升為第 3 大持幣者。
不過，該公司「比特幣」持倉的「平均買入成本」與當前「市場價格」之間，仍存在明顯落差。MetaPlanet 披露，公司全體持倉的平均成本約為每枚 104,106 美元，而公告發布時「比特幣」市價僅約 66,550 美元，意味著公司目前處於相當明顯的「帳面評價損失」區間。
MetaPlanet 執行長 Simon Gerovich（賽蒙·格羅維奇）在提供給投資人的資料中指出，以 2026 年年初為基準，公司內部追蹤的「BTC 收益率」約為 2.8%。這一指標主要用來衡量「每股對應的比特幣持有量增長率」，反映的是持幣數量相對股本的擴張情況，並非實際獲利率或現金回報率。
在股價表現方面，儘管公司在第 1 季大幅加碼「比特幣」，資本市場的反應卻相對冷淡。截至週四收盤，MetaPlanet 股價下跌約 2%，報 302 美元，較前一交易日的 308 美元走低。同時，公司對 2025 年度的營收與營業利益預測，仍維持 1 月時所發布的原始財測，並未因近期的選擇權收益或持幣擴張而上調。
評論：
市場之所以對大規模「比特幣」買入反應有限，可能與投資人更關注「評價損失風險」及長期資本效率有關。在平均持有成本遠高於現價的情況下，短期財報壓力與股價波動，往往會削弱所謂「比特幣金庫股」題材帶來的溢價。
與此同時，採取相似「公司資產比特幣化」與衍生品策略的同業，則已選擇在波動中縮減曝險。資料顯示，一家以近似模式運作的企業「Nakamoto（나카모토）」在 3 月拋售了 284 枚「比特幣」，套現約 2,000 萬美元（約 302 億韓元），並在第 1 季顯著減持 MetaPlanet 的持股，即便這意味著必須實現部分損失。
評論：
「Nakamoto」的動作，凸顯了企業級「比特幣財務策略」對價格波動的高度敏感。當「比特幣」價格進入修正或橫盤階段時，高槓桿或大量使用衍生品的模型，可能會迫使機構在相對不利的價位出清部位，進一步放大波動。
即便如此，MetaPlanet 目前仍計畫在 2026 年底之前維持現行路線，延續「選擇權收益 + 現貨長期累積」的運營結構，持續將透過選擇權獲得的現金流，重新投入「比特幣」市場。公司強調，這套「雙軌策略」的核心目標，是在數年時間尺度上，不斷提高公司持有的「比特幣」數量，而非追求短期帳面盈虧上的改善。
在此背景下，MetaPlanet 的案例成為觀察「企業如何將比特幣納入財務資產」，以及「衍生品策略如何與長期持幣結合」的重要樣本，也突顯了在高波動資產上實行「金庫管理創新」時，必須承受的評價風險與股價壓力。
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