納斯達克攜手克拉肯母公司推股票代幣化　2027 年啟動 24 小時合規股權代幣交易框架

納斯達克正式啟動「*股票代幣化*」布局。這項計畫將把上市公司股份設計為區塊鏈上的「*股權代幣*」，在「*不改變現行證券法與監管框架*」的前提下，確保與傳統股票具有「*完全相同的法律地位*」，同時引入「*24小時不間斷交易（always‑on trading）*」等新型態交易模式，為數位時代的資本市場鋪路。

根據納斯達克(Nasdaq)於 9 日（當地時間）發布的說明，這項「*股權代幣設計（Equity Token Design）*」計畫，核心目標是為「公開發行公司股份」建立一套可在區塊鏈上發行與流通的標準化框架。在此架構下，*市場基礎設施的法律與監管完整性（integrity）*將被完整保留，避免出現游離於體制外的灰色地帶。

「*評論*」：簡單說，就是把股票搬到鏈上，但不走「去監管」路線，而是強調「在監管之內升級」。

納斯達克表示，透過這套框架，希望優化投資者參與方式，打造跨時區、跨地域、接近「隨時可交易」的市場環境，進一步提升市場流動性與參與度。

納斯達克同時宣布，將與加密貨幣交易所克拉肯(Kraken)的母公司「*Payward*」合作，為「*股票代幣化*」打造一套關鍵「*閘道（gateway）*」基礎設施。這個閘道被設計為銜接「*許可型（permissioned）*」市場與「*非許可型（permissionless）*」市場的橋樑，一方面確保代幣化股票在法律上與傳統股票「*完全等同*」，另一方面強化投資人保護機制與發行公司對股權流通的控制力。

納斯達克強調，發行公司將能在「*代幣化股份*」環境中，維持並管理原有的權利結構，並在市場規模擴大時，避免出現監管真空或責任不清的情況。

這項新計畫並非只把「一股拆成一個代幣」這麼簡單，而是要在「*代幣化股票*」上加入「*可程式化（programmable）*」功能，以現代化處理上市公司與股東之間的互動流程。

納斯達克提到，包括「*代理投票（proxy voting）*」、股利發放、股票分割、併購等「*公司行為（corporate actions）*」，以及各種「*治理權利（governance rights）*」，都可以透過代幣實現自動化處理與即時結算，大幅降低錯誤與摩擦成本。

對發行公司而言，股東名冊管理、權利行使流程與對股東的溝通效率都有機會顯著提升；對投資人來說，參與門檻與操作複雜度則有望下降，特別是在跨境參與與資訊透明度方面。

納斯達克總裁塔爾·科恩（Tal Cohen）表示，「*股票代幣化*」能同時為投資人及發行公司創造實質利益。他強調，上市公司應始終位於股市生態系統的中心位置，而「*由發行公司主導（issuer‑sponsored）*」的代幣化模式，目的是強化上市公司的主導權與工具箱，並擴大全球投資人對美股市場的可及性。

這次發布內容，延續了納斯達克在去年 9 月提交給美國證券交易委員會(SEC)的「*代幣化證券*」提案。當時，納斯達克請求監管機構允許「*由發行公司主導的代幣化股票等股權類證券*」在其市場掛牌交易，並可透過美國中央結算系統 DTCC（美國存託信託與結算公司）完成清算交割。

此外，SEC 在 2026 年發布的「*代幣化證券（Tokenized Securities）*」相關聲明中，已明確指出「*代幣化股票在聯邦證券法下，應與傳統股票享有相同法律待遇*」。納斯達克此次提出的「股權代幣設計」框架，正是沿著這一監管原則，嘗試將其落實到實際市場架構與產品設計當中。

納斯達克與 Payward 正在打造的「*Equity Transformation Gateway*」，預計優先提供給目前「*xStocks*」已在運營的司法轄區客戶使用。這意味著，相關服務不會侷限於美國境內，而是以「*多國市場*」作為一開始的部署目標，將美股資產的「*代幣化*」存取權擴散至更廣泛的國際投資人。

克拉肯共同執行長阿爾俊·塞西（Arjun Sethi）指出，「*股票代幣化*」有望在「*傳統金融系統*」與「*區塊鏈網路*」之間，建立更高水準的互通性，同時不犧牲「*發行公司權利*」與「*價格穩定性*」，從而強化整體市場基礎設施。他補充表示，對國際客戶而言，這將打開過去流通受限的公開市場入口；對美國客戶來說，則能在交易與融資活動中，顯著改善「*抵押品效率*」與「*資本流動性*」。

在時程規劃上，納斯達克預計這套框架於 2027 年上半年正式啟動。在此之前，將持續與發行公司、股票過戶與託管機構（transfer agents）、監管機關、基礎設施運營商以及多類型市場參與者進行協調與測試。

同一時期，納斯達克也計畫同步為發行公司推出更多基於「*分散式帳本技術（DLT）*」的服務，以支援從股權管理到公司治理的一體化數位升級。「*評論*」：由於這是由「*合規交易所*」主導、並以「*完全遵守監管*」為前提的股票代幣化方案，市場解讀為：代幣化證券正逐步走出試驗階段，開始成為重塑市場結構的正式議題。

整體而言，納斯達克此舉，不僅呼應 SEC 對「*Tokenized Securities*」的監管方向，也與 Payward、克拉肯等「*加密貨幣生態系*」實務經驗相結合，試圖在「*傳統證券市場*」與「*區塊鏈資本市場*」之間，打造一條合規又具延展性的「*股權代幣化通路*」，為未來更多資產類別的「*上鏈*」與「*代幣化*」奠定基礎。