英格蘭銀行取消個人穩定幣持有上限　改設400億英鎊流通量防護欄、鬆綁準備資產提升英國數位資產競爭力

英國中央銀行「英格蘭銀行(BOE)」宣布，放棄原先針對個人與企業設定「穩定幣(Stablecoin)」持有上限的計畫。此舉被視為在吸收產業與國會反彈後，監管基調從「限制」轉向「允許成長」的明確信號，顯示英國正調整數位資產監理框架，以提升市場競爭力。

根據英格蘭銀行於 22 日（當地時間）發布的聲明，原本規畫的持幣上限，包括個人每人 2 萬英鎊、企業每家 1,000 萬英鎊的方案，已被全面撤回。取而代之的是，針對單一「*系統重要穩定幣*」設置 400 億英鎊的整體流通量上限，作為新的「*宏觀發行防護欄*」，以控制穩定幣在金融體系中的總體規模。

此次調整的核心，是將監管焦點從直接約束個人和企業的持有量，轉移到以市場總流通量為主的宏觀管理。未來，一般用戶與企業在*穩定幣*的使用金額、交易頻率與類型上，將不再面臨額外的持幣數量限制。英格蘭銀行強調，這樣的設計，是在防範大規模資金外流、避免衝擊傳統金融體系的同時，仍為產業創新與國際競爭力保留發展空間。

在發行端監理上，英格蘭銀行也同步放寬對穩定幣發行機構「準備資產」的要求。過去要求大量持有無利息的央行存款，如今該比重已降為 30%。其餘最多 70% 的準備金，則可配置於到期日不超過 6 個月的英國短期國庫券(T-bill)。這代表在維持資產安全性與高流動性的前提下，發行方獲准建立一定程度的收益結構，被市場視為對*穩定幣業者*營運模式的關鍵鬆綁。

不過，在投資收益導向上，監管仍畫出明確紅線：發行機構不得因用戶「單純持有穩定幣」而支付利息或股息，避免穩定幣被視為類存款或投資性產品，引發監理套利與金融穩定風險。相對地，若是與 Web3 支付、鏈上活動等行為掛鉤的「*活動型獎勵*」，例如現金回饋、積分或點數，則在新框架下仍被允許。

本次政策轉向，與國會和產業界近月來的壓力密切相關。英國上議院金融服務監管委員會本月稍早在報告中警告，先前的持幣上限提案，恐「威脅穩定幣商業模式的可持續性」，削弱英國作為全球金融中心在數位資產領域的吸引力。英格蘭銀行在聲明中也坦言，已充分考量外界意見，包括既有監管提案可能衝擊業者商業模式與*國際競爭力*的擔憂。部分業界人士早前批評，此前的監管設計過於「保守」，將使創新活動外溢至監管更寬鬆的司法管轄區。

英格蘭銀行同時強調，針對系統重要穩定幣所設置的 400 億英鎊「發行防護欄」，性質上屬於「*暫時性工具*」。未來若市場證明穩定運作、風險可控，這一總量上限預計會被逐步下調甚至完全移除，為長期制度化鋪路。監管機構計畫在今年 9 月再度展開意見徵詢，之後才會敲定最終規則架構，目標是在 2027 年正式落地*受監管穩定幣*於英國境內的發行與流通。

評論

此次英格蘭銀行從「持有上限」改為「流通量上限」，並鬆綁*準備資產*投資比例，整體方向明顯偏向「管理風險同時促進成長」，而非單純抑制發展。對*穩定幣*與更廣泛的*數位資產*產業而言，這不僅釋放出監管環境趨於明朗的訊號，也突顯英國不願在全球數位金融競賽中落後的戰略意圖。市場後續將關注的是：當 2027 年制度正式上路時，英國能否在安全性與創新之間維持當前試圖拿捏的平衡。