哈薩克央行動用最高 3.5 億美元外匯存底押注加密資產：不直接買比特幣(BTC)、改走間接投資推進國家數位資產戰略

哈薩克中央銀行（國立銀行，NBK）正準備動用部分「金與外匯存底」投向「加密貨幣相關資產與企業」，規模最高可達 3.5 億美元，折合約 5,197 億 5,000 韓元。這筆資金不會直接買入「比特幣(BTC)」等「加密貨幣」，而是聚焦「基礎設施建設」、「加密概念上市公司」與「指數型商品」等「間接曝險」工具，成為哈薩克推動「國家數位資產戰略」的重要一步。

根據 Reuters 於 2 日（當地時間）的報導，哈薩克國立銀行計劃從金與外匯存底中劃出最多 3.5 億美元組成獨立投資組合，專門投入「數位資產領域」。截至 2 月 1 日，哈薩克中央銀行的金與外匯存底規模約為 694 億美元，約合 103 兆 590 億韓元；此外，具主權基金性質的「國家基金」資產約為 652 億 3,000 萬美元，約 96 兆 9,020 億韓元，顯示該國在官方資產層面具備一定承擔「數位資產風險」的餘裕。

哈薩克中央銀行總裁 Timur Suleimenov（提穆爾·蘇列曼諾夫）在基準利率簡報會上表示，央行正在擬定具體投資「工具（instruments）」清單，名單中將納入「加密貨幣與數位金融資產相關企業」。蘇列曼諾夫說明，投資標的將包括與「加密貨幣」及「數位金融資產」相關的「高科技企業股票」、追蹤相關產業的「指數型基金」，以及與「加密資產」價格走勢高度連動的「其他金融商品」，但仍屬「間接敞口」，避免直接承受「代幣價格劇烈波動」風險。

投資啟動時間也逐漸明朗。中央銀行副總裁 Aliya Moldabekova（阿莉婭·莫爾達貝科娃）表示，預計將於「4 至 5 月」正式開始執行投資計畫，同時強調當局「並非在討論對加密貨幣的大規模直接投資」。她指出，央行目前正篩選「經營數位資產業務的企業」，尤其是涉足「加密基礎設施、交易與託管服務」等領域的公司，以確保運用公款時「風險可控」且「符合法規」。

這項投資安排與哈薩克正在推動的「國家數位資產準備金（儲備）基金」構想密切呼應。哈薩克政府早前便研究，以「海外匯回資金」或「遭沒收資產」為基礎，設立規模約「5 億至 10 億美元」的「數位資產準備金基金」，折合約 7,425 億至 1 兆 4,850 億韓元。蘇列曼諾夫在去年公開相關構想時，就曾強調基金將以「ETF（交易所買賣基金）」與「相關產業公司股票」為核心配置方向，刻意避開「直接持有加密貨幣」的形式，凸顯其對「價格波動」與「監管不確定性」的謹慎態度。

評論

哈薩克選擇以「金與外匯存底」及「國家基金」試水「數位資產領域」，並透過「間接投資」避開現階段監管灰色地帶，對其他新興市場央行具有示範效應。此舉也為「加密產業股」與「加密主題 ETF」帶來潛在增量資金，成為中長期支撐因素之一。

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哈薩克近年的「數位資產戰略」，不只瞄準「投資收益」，也同時透過「監管設計」將原本處於灰色地帶的「加密交易活動」納入體制之中。蘇列曼諾夫指出，「數位金融資產監管」將有機會打開「資產代幣化」、「數位資產與法幣結算通道」等新型金融市場空間。根據當地媒體報導，他傾向以「交易所牌照制度」取代「全面性禁止」，要求業者遵守「反洗錢（AML）」、「打擊恐怖主義資金（CTF）」、「稅務申報」與「支付規範」，在「制度框架內合法營運」。

他坦言，「比特幣(BTC) 等加密貨幣在國內實際使用相當普遍，但多半游離於法律架構之外」。因此，與其透過「刑法手段」去壓制，不如讓「加密貨幣交易所」依法申請牌照，在受監管的前提下納入「銀行、支付與稅務規則」，被視為更務實的治理路線。這種從「地下經濟」導入「合規市場」的方式，被視為哈薩克希望兼顧「創新」與「金融穩定」的折衷方案。

在「支付基礎設施」方面，哈薩克也啟動多項實驗。蘇列曼諾夫透露，已有兩家銀行開始發行可連結「穩定幣帳戶」的「加密-法幣支付卡」，消費時由系統自動將穩定幣兌換為本國貨幣「堅戈（Tenge）」，持卡人以「法幣結算」，但資金實際來源為「穩定幣」餘額。他補充，還有另外兩家銀行正在研擬類似產品，未來參與機構有望進一步擴大。

目前這些「支付卡」與「加密結算」創新項目，大多仍處於「監管沙盒（Regulatory Sandbox）」階段。蘇列曼諾夫預期，一旦「數位資產」與「加密支付」的相關法規更為清晰，這類產品可望從「試驗框架」正式走向「常態制度」，讓「加密支付」在零售端與實體經濟中擁有更穩定的法律地位。

市場觀察人士普遍認為，哈薩克央行最高 3.5 億美元的投資計畫，不單是「資產配置調整」，更釋放出該國「數位資產政策方向」的明確信號。透過「不直接買幣」、改採「加密相關企業與金融商品」的「間接投資模式」，搭配「交易所牌照制度」與「支付規則」建設，哈薩克正推進一套「投資 + 監管」的「雙軌戰略」，在控制風險的前提下爭取「數位資產產業」與「金融創新」的主導權。

評論

哈薩克將「投資佈局」與「監管設計」綁在一起，對「礦業、交易所、支付業者」等整條加密產業鏈都有實質影響。若「國家數位資產準備金」與「央行投資組合」持續擴大，相關「加密概念股」與「基礎設施服務商」有望成為主要受益者，同時也可能推動更多國家以「合規市場」方式吸納原本處於海外或地下的加密資本。